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貪婪時代(BE0063)
Devil Take The Hindmost

類別: 行銷‧趨勢‧理財>投資理財
叢書系列:NEXT
作者:愛德華.錢思樂
       Edward Chancellor
譯者:齊思賢
出版社:時報文化
出版日期:1999年10月25日
定價:320 元
售價:253 元(約79折)
開本:25開/平裝/328頁
ISBN:9571330027

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投機,無所不在

許振明(台大經濟系教授)

冒險研究是創新發明及資本形成的原動力。從早期哥倫布發現新大陸到近來雷射及電腦網際網路的發明,其中都含著極不確定的風險。資本市場的主要功能之一即在提供創業投資人必要資金,並分擔其風險。它與銀行不同處在於資產證券化,使得證券可以自由轉換,而銀行貸款卻無法達到此種功能。

然而,由於技術進步,不但產生許多投資機會,亦激發各種金融創新活動之活絡。換言之,技術成長使經濟及金融市場產生動態變化。因此,許多新事物不斷被生產出來,而新企業不斷成立,融資方法亦不停創新,以至於金融市場的投資大眾無法確切掌握訊息。

在資訊不完全公開的情況下,資本市場及其他金融市場經常處於效率不完全的狀況。因此當代財務理論及國際金融理論標榜的「效率理論」常常無法適用。亦即金融市場價格並不能充分反映市場情報。此種現象說明金融市場投機經常存在的原因。

《貪婪時代》一書即在闡述上述這種觀點。它由歷史角度說明人性投機行為歷久不變,且不隨技術及經濟金融成長影響。

由於本書作者所舉的例子涵蓋近代史上極為重要的事件,因此應可說明主要投機活動。而由於作者對於事件發生之社會及經濟背景的說明十分詳盡,因此本書亦對西歐資本市場發展多所描繪,可說是一本兼具投機泡沫及金融發展的金融史。

就全書涵蓋內容而言,包括英國老祖先荷蘭、英國、美國、日本及亞洲金融風暴等金融投機泡沫事件。例如,17世紀荷蘭鬱金香球莖炒作、18世紀初英國南海公司可轉讓公司債炒作、19世紀初期南美新興資本市場債券炒作、19世紀中英國鐵路公司股票泡沫、美國1929年及日本1990年股市泡沫、1980年代美國垃圾債券及金融合併投機事件、以及1990年代避險基金引起之墨西哥、俄羅斯及亞洲新興金融市場金融風暴等。

由於本書對事件描繪遍及金融制度、政商關係、事件演變及泡沫破滅之社會經濟動態發展,讀者可以瞭解金融事件成因及後果之全貌。尤其在本書中,讀者亦可深切體會英國南海公司投機事件影響亞當斯密斯《國富論》之架構,及1929年股市大崩盤給予凱因斯重新改寫傳統經濟學的機會,凱因斯重新闡述金融投機及金融財務在經濟體系中所扮演的角色。

此外,金融投機引發泡沫破滅後之經濟危機,亦改變經濟學家過度強調市場機能及自由放任的傳統價值觀。換言之,政府與市場間之角色重整,隨著金融投機問題不斷發生,將來仍會爭論不休,尤其是新興國家推行金融自由化過程,投機機會經常出現。雖然投機帶來市場交易活絡景象,但亦可能形成市場失序崩潰局面而政府管制常阻斷創新發展動力,利潤誘因將挑戰政府失靈無效率。本書對此論點亦發揮得淋漓盡致。