華爾街世紀(BE0082)
The Great Game : The Emergence of Wall Street As a World Power, 1653-2000

類別： 行銷‧趨勢‧理財>投資理財
叢書系列：NEXT
作者：約翰‧葛登
       John Steele Gordon
譯者：齊思賢
出版社：時報文化
出版日期：2001年05月21日
定價：280 元
售價：221 元(約79折)
開本：25開／平裝／312頁
ISBN：9571333948

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▼  書摘 4

第二章　君子與流氓的界線

華爾街第一次成為全美注目的焦點，原因並非金融因素，而是政治事件。1789 年 4 月 30 日，華盛頓根據新憲法宣誓成為美國第一任總統，就職典禮是在當時位於華爾街和百老匯街口的紐約市政府廳舉行。市政廳後來改名為聯邦大樓，為了讓臨時首都的身分名符其實。聯邦大樓的改裝費用花了紐約納稅人 32, 000 美元，外觀加上代表當時北美 13 州的裝飾，例如 13 顆星及外圍橄欖枝的 13 支箭。

當時的華爾街前景一片樂觀，許多地方都在大興土木，聯邦大樓只是其中之一。例如往西走，就可以看到第二座三一教堂即將完工；其兩百呎高的尖塔，還被鷹架包住。不到一年後，這座教堂就被天主教奉聖，連總統都出席大典。而新任財政部長漢米爾頓也搬到華爾街和威廉街的交叉口附近。

在漢米爾頓的經濟方案下，美國經濟快速成長，華爾街商業建築物也很快攻佔了住宅區。 1791 年，紐約銀行搬進華爾街和威廉街交界的麥克艾佛大樓，就在漢米爾頓住處的正對面。漢米爾頓當年是這家銀行的創辦人之一，擔任財政部長後就出清銀行的持股，以免產生利益衝突。

華爾街東邊盡頭是東河，向來是商業區。由於風向的關係，飄洋過海的船隻都喜歡在曼哈頓這一頭停泊。延伸出來的周邊服務業，自然而然成為紐約的商業中心，例如倉庫及雜貨商。這個地區有許多兩層樓的建築物，一樓以理髮店、裁縫店、蠟燭店為主，二樓則是業主的住家。其他進駐的行業則以各種經紀業為主。

18 世紀末的經紀業，範圍遠比現在更廣泛。「經紀」一字本來是法文的 brocour，原意是在酒桶鑽洞，再論杯或論瓶出售給客戶，14 世紀被英文借用。經紀原本只適用於批發業及零售業，17 世紀後才用來代表仲介，也就是本身不生產、只負責居間仲介產品的行業。經紀人就成為撮合買賣雙方以抽取佣金的業者。

如今，經紀人的業務非常專業，只撮合一種或類似的產品，例如保險或不動產。而最近幾年，買賣股票的專業人士才被稱為經紀人。美國建國初期，紐約經紀人的業務相當廣泛，除了買賣股票外，也可以經營私人彩券、從事產物保險，同時也是銀行的合夥人。

當時除了造船及生鐵業，還沒有製造業，所謂的「商人」就是經紀人，不過，他們只佔美國勞動人口的極小部分18 世紀末，大部分的美國人都是務農為生。住在都會的人口也以小商店的店東、家庭幫佣及專業人士為主，後者包括律師及神職人員。

漢米爾頓推動經濟方案後，也讓市場多了一些可以買賣的證券，例如聯邦債券、州政府債券及特許銀行及保險公司的股票。1790 年時紐約只有三家州立銀行，到了 1800 年銀行就多達 29 家。市場上多了這些新證券，使經紀人的業務量跟著水漲船高。不過，專業的證券經紀人至少得再 30 年後才正式誕生。

新興的證券經紀業以聯邦及州政府債券為主力產品，但是最熱門的證券是美國中央銀行的股票。美國中央銀行的資本額是一千萬美元，在那個時空算是天文數字。以這種規模再加上美國政府財政代理的壟斷地位，美國中央銀行股票就成為美國第一檔「藍籌績優股」（blue-chip stock）。（事實上，這個名詞直到 1929 年才出現。）美國政府認股 20 ％，漢米爾頓透過一家阿姆斯特丹的公司在歐洲發行債券，籌措認購股票的資金。其餘 80 ％的股權則供一般大眾認購，但是一個人最多只能購買一千股。認購時 25 ％的股款必須以黃金繳納，其餘可用政府公債作為現金支付。

市場很快以 BUS 作為這檔股票的代號。1791 年春季，BUS 的股條開始交易。同年七月正式發行時，其股票在一個小時內被搶購一空，股價也穩步攀升。這是美國第一個首次公開發行（IPO），也是華爾街第一個多頭市場。

歐洲企業也發現有利可圖，於是紛紛投入資金及人力，跨海到美國這個新市場。此時，華爾街出現歐洲行之有年的放空交易，也引進賣出和買進選擇權的制度，就是以固定價格在未來一定時間內買賣某檔股票的權利，而這大幅提升了投機氣氛。股市交易越來越熱絡，隨著股價走高，也出現股市將崩盤的預言式報導。1791 年 8 月 31 日，《紐約新聞報》（New York Gazette）刊出一首名為「投機」的打油詩：

希奇希奇這陣仗，點石成金叫正常？
投機炒作風一起，舉國瘋狂為哪樁？
早報晚報總會報，哪有股價只准漲？
自古股市誰無死，萬民為汝空斷腸。

當時供大眾認購的股票稱為 script，相當於現在的證券（security）。而股票（stock）和債券（bond）兩個名詞經常混用。19 世紀末，才以證券代表所有權，債券代表債權。

經紀人處理越來越多的金融商品業務，需要一個交易的場所。當地有許多咖啡店都歡迎經紀人在店內買賣股票。經紀人有了交易的場所，業者也可以賺點小錢，彼此互利，正如一百多年前的阿姆斯特丹和倫敦。經紀人業務清淡的時候，就以聊天及賭博打發時間。

有些業績不錯的經紀人會定期舉辦股票拍賣會，例如麥克艾佛及巴克萊（McEvers & Barclay）、布里克（Leonard Bleecker）和平塔德（John Pintard）。1792 年初，蘇頓（John Sutton）和傑（Benjamin Jay）加上幾位友人，在華爾街 22 號成立固定的拍賣會，定名為股票交易場（Stock Exchange Office）。賣方把有意出售的股票存入，拍賣主持人依照拍賣金額抽佣。經紀人可為自己的帳戶或客戶標購股票。

不過，這套制度很快就瓦解。許多經紀人到拍賣會場只為了解最新的行情，然後在場外以更低的價錢吸引股民。甚至在股票交易場中也有人吃裡扒外，不利用拍賣會的管道買賣股票。為了導正這股歪風，幾位重量級經紀人於 1792 年 3 月 21 日齊聚柯瑞斯旅館，希望達成共識，化解紛爭。他們同意從 4 月 21 日推出新的拍賣制度，並且宣誓，「吾等皆為公開發行股票的承銷商及經紀人，在此鄭重宣誓，彼此承諾，今後為任何人買賣任何公開發行的股票，手續費不得低於面額的千分之 2.5 ，但是彼此交易可以再給予折扣。」

這項協議被稱為「梧桐樹協議」（Buttonwood Agreement），因為共有 21 位經紀人及 3 家公司，在華爾街 68 號的一棵梧桐樹下簽署這項協議。這些人是否在梧桐樹下簽署協議已經不可考，但是 1792 年時已有幾百年樹齡的這棵老樹，自此成為華爾街的象徵，不過 1865 年6 月 14 日它在一場暴風雨中傾倒。

新成立的交易所第一次會議在咖啡店舉行，當年冬天，成員們決定蓋一個專用的會所。不過，他們並沒有興建一座證券交易所，因為業務量根本不多。他們在華爾街和華特街（Water Street）口蓋了一間咖啡廳，資金來自會員共同出資的養老金，因此店名為養老金咖啡廳（Tontine Coffee House）。咖啡廳隨後公司化，共發行 203 股，每股 200 美元。公司特許狀規定，原始股東只剩下 7 位時，公司可以出售咖啡廳，所得由 7 人均分。雖然任何人都可以進入咖啡廳，但是只有會員才可以參與股票拍賣。其他業務量比較少的經紀人則繼續在街上或自己的辦公室裡交易。

25 年之後，紐約證券交易所才開始營業，但是「梧桐樹協議」已經被視為現代證券交易組織的基石。這項協議也孕育出一個排斥外人、壟斷價格的俱樂部，只限紐約少數業績最好的經紀人參加。接下來 175 年，紐約證券交易所雖然已經成為全球最大、最重要的證券交易所，這個俱樂部仍然不改初衷，首要目標還是為會員賺錢。

為紐約證券交易所催生的要角包括杜爾（William Duer），他也是美國股市那一波多頭市場的主力。直到現在，每一波多頭市場都有類似杜爾的人物。

杜爾於 1747 年在英格蘭出生，他的父親在西印度群島經營農場，事業很成功。他從伊頓名校畢業後，就加入英國陸軍，派駐印度。後來，他花了一些時間管理父親的事業，再到紐約定居，經營應皇家海軍桅杆和船柱的事業。他在塞拉托加附近買下一座大林場，並且蓋了一幢豪宅。

美國獨立戰爭爆發後，他決定支持獨立，並被選入大陸會議的一員。離開公職後，他靠著供應大陸軍（Continental Army）物資而致富，並且娶了將門之女凱莎琳（Catherine Alexander）。他的老丈人是美國將軍亞歷山大（William Alexander），號稱擁有蘇格蘭斯特林伯爵的爵位，相當有錢。