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類別: 行銷‧趨勢‧理財>投資理財
叢書系列:NEXT
作者:馬修.畢夏普
       Matthew Bishop
譯者:吳書榆
出版社:時報文化
出版日期:2018年05月18日
定價:450 元
售價:356 元(約79折)
開本:25開/平裝/400頁
ISBN:9789571374024

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▍▍▍B

B Corp│B型企業

一家公司獲得B型企業認證,意義就相當於咖啡獲得公平貿易認證。任何尋求獲利的企業,要有明確的環保或社會使命以改變世界現狀,就可以獲得B型企業認證。一般的認知是,如果追求最大利潤會阻礙完成使命,B型企業就不會去做。要成為B型企業,必須通過一套認證流程,以證明公司是真心要達成使命。B型實驗室(B Lab)是一家全球性的非政府組織,2006年首次為企業提供B型企業認證,目前負責監督整套認證流程。在2015年之前,全球42國有逾1,400家B型企業,反映出新一代主張「做好事來把事做好」的創業者興起。 在美國有越來越多州,企業可以更進一步設立「福利企業」以體現使命,並且實際獲得法律許可,無須追求最高利潤。

backwardation│逆價差

這是指某種大宗商品的現貨市場(在現貨市場中,當天就要交割)估值高於期貨市場(在期貨市場中,未來某個時點才要交割)。一般而言,因為有利息成本,期貨價格會高於現貨價格,除非市場預期商品的價格長期會下跌,可能是因為供給出現暫時性的瓶頸。反之,現貨價格低於期貨價格,稱為「正價差」(contango)。

balance of payment│國際收支平衡

這是指一個國家所有自國外流入的錢減去同一時期流出該國的錢之後的總額。這通常可以再細分為「經常帳」和「資本帳」。

經常帳包括:

▍有形貿易:在美國又稱為「商品貿易」,指實質商品的出口與進口
▍無形貿易:指提供服務,例如銀行服務、廣告、無形商品(例如著作權)等所收付的金額,以及跨境支付的股利和利息
▍私人移轉,例如海外工作者匯回家的錢
▍官方移轉,例如國際援助

資本帳包括:

▍長期資本流動:例如海外企業投資的錢,以及出售這些投資後匯回本國的利潤
▍短期資本流動:例如國際投機客投資他國貨幣的錢、跨國企業為了業務目的在全世界各地挪動的資金。短期資本流動很可能導致匯率劇烈波動。匯率和貨幣的正確價值並沒有太大關係(貨幣的價值是由基本價值指標,如購買力平價決定)。

欠債必須還錢,同樣的,一國的帳到最後必須平衡(但現實生活永遠無法做到這麼乾淨俐落,因此,通常會插入平衡調整項以修正不一致)。

「國際收支平衡危機」是充滿政治意涵的詞彙,一個國家可以在不損及經濟的前提下背負經常帳赤字多年,因為與國民所得和財富相比,這類赤字很可能不過是九牛一毛。確實,如果造成赤字的原因是因為企業從海外進口技術和其他資本財,提升生產力,經濟體可能因此受惠。比較麻煩的赤字,是公部門必須透過融資處理的赤字。倘若公部門在加稅、借貸上有所限制,或是少有金融準備,那更加麻煩。舉例來說,俄羅斯政府在1998年8月無力支付外債利息,無法從國際金融市場借到更多錢,也無法對正在崩解的經濟體加稅,在俄羅斯境內更找不到任何人願意借錢給政府──這是貨真價實的國際收支平衡危機。

在21世紀最初幾年,美國的經常帳赤字成長到國內生產毛額的5%以上,使得美國經濟越來越仰賴(也越來越讓某些經濟學家擔心)對外信貸,尤其是來自中國的資金。

balanced budget│預算平衡

在同一時期內,公部門的總支出等於稅收加公共服務費用的政府總收入時,即達成預算平衡。美國等國家的政治人物主張,政府應該要達成預算平衡,以維繫穩健的公共財政。然而,從經濟上來說,沒有任何理由指稱公部門借貸就一定是壞事。如果負債是投資於能夠提高經濟體成長率的事務上,例如基礎建設或教育,負債便有道理。而且政府借貸的成本通常低於比其他債務人。努力在完整的經濟週期間達成預算平衡,而不求每年平衡,在經濟上來說比較合理,因為公部門的赤字能在衰退時刺激經濟,結餘則能在景氣好時阻止過熱。

bank│銀行

一開始,銀行是保護你的錢的地方,後來則變成創造信用的主要源頭。自1980年代以降,越來越多債務人到金融市場,以及信用卡公司與消費信貸企業等非存款機構告貸,削弱了傳統銀行貸款的獲利能力,導致許多銀行涉足新的業務領域,例如銷售保險保單和共同基金。傳統銀行也開始推動證券化的流程,將自家的各種貸款包裝好後,拿到金融市場出售。隨著信用緊縮,銀行系統與金融市場雙雙遭到衝擊,2007年夏天這套流程嚴重崩壞,對全球經濟造成嚴重後果。

就算在尚未發生信用緊縮問題之前,什麼方法能最有效率區分出同樣從事放款的銀行與其他機構,都有很多可討論之處。經濟學家們爭論不休,探討企業不靠銀行,反而倚重股票和債券市場來取得投資資金的經濟體(像美國),效能是否高於傳統上仍以銀行為企業主要資金來源的經濟體(像德國)。

銀行有各種形式,「商業銀行」也稱為「零售銀行」,直接為一般大眾服務,並貸款給企業(多半是中小企業)。過去,商業銀行多半透過分行網從事業務,但現在有越來越多事務交由自動櫃員機和智慧型手機應用程式接手。「批發銀行」多半和其他銀行與金融機構進行交易。「投資銀行」也稱為「商人銀行」,著重於透過私人投資者或在金融市場裡為企業籌資,找到買方購買公司的股票與債券。全方位的銀行從事上述多數或全部項目,包括銀行保險業務(也就是利用銀行的經銷管道來銷售保險)。這類銀行長期以來是歐洲各經濟體的一項特色,但是在美國,〈葛拉斯—斯帝格爾法〉(Glass-Steagall Act)等金融法律把不同形式的銀行業務切分開來,不讓銀行從事保險業務。這些法律在1999年正式廢除,但在這之前的幾十年,監理單位已經改變法律的適用方式,觸發銀行業更快速整合。即便如此,由於相關法律多年來禁止銀行業跨州經營,使得美國擁有比其他國家更多的貸款機構。2015年,美國有超過5,300家銀行(已經少於2000年時的逾8,000家),相較之下,德國不到1,800家,義大利約有700家,而法國則有約600家。

2007年開始出現信用緊縮,繼而則有2008年金融崩盤與大衰退,銀行系統普遍承受壓力,許多銀行倒閉或瀕臨倒閉,多國政府插手干預,試圖穩定金融體系。政府將動輒幾十億美元的資金注入銀行,協助他們達成法定的資本適足率。一流的投資銀行變成了商業銀行,接受更嚴格的監督,換取額外的政府援助。在許多國家(包括美國和英國),政府要求取得(至少暫時持有)一流銀行的股份,同時也引進更嚴格的規範,監督銀行的活動。新規範造成的立即性衝擊,就是使銀行大量避開承擔風險的活動,並使得所謂的「影子銀行」產業興起;後者所受的監督要少得多。這番戲劇性的變化到底造成的全面性結果是什麼,要等到多年後才會見分曉。

barrier to entry (or exit)│進入(或退出)障礙

這是企業阻止競爭的方法,也是一種重要的現存者優勢。障礙主要有四種:

▍企業擁有重要的資源(比方說油井)、獨家營運執照(比方說,可以用特定波長進行廣播),或者擁有某些智慧財產(例如專利)。

▍具備規模經濟的大企業也擁有明顯的競爭優勢,因為與其他規模較小的對手相比,能用更低的成本大量產出。
▍既存公司可以投入大筆的沉沒成本,在諸如廣告等方面花大錢,任何對手若想有效競爭必須起而效尤,若競爭的企圖失敗,之前投入的這類成本將毫無價值。

▍強大的企業可以拉高退出成本,藉此阻礙他人進入,比方說,把長期聘僱變成業界慣例,使得解聘員工變成所費不貲的流程。

behavioural economics│行為經濟學

這是經濟學的一個分支,重點放在解釋人們實際做出的經濟決策,特別著重和傳統經濟學理論預測的人類行為相牴觸的決策。行為學家借用心理學的決策模型,強化或取代傳統的經濟理性(即經濟人)思維。心理學家認為,對遺憾的恐懼會對人造成不成比例的影響,常導致人為了避免輕微的失敗風險而放棄重大利益。人經常有「認知失調」的傾向,就算新證據和自己的信念不一致,也會堅持己見,因為他們長久以來就是這麼相信著。還有所謂的「錨定效應」,讓外界的建議造成過度的影響。人顯然也有「維持現狀偏誤」,會願意下重本以維持現狀。此外,人也會拖延。

傳統的效用理論假設,人會在大格局的脈絡下做個人層面的決策;但心理學家發現,一般來說,人通常用很表面的方式進行劃分。人也會在特定的心理狀態下做選擇,而不考慮這些事物在其他狀態下有什麼意義。許多證據指出,人會固執且不理性地抱持過度的信心。人也很容易受到「後見之明偏誤」的影響:當一件事情發生,就認定自己早就知道了。行為經濟學核心的展望理論,便掌握了以上的多項特色。

近幾年,越來越多人有興趣了解個人的行為偏誤如何加總成為大規模的群眾不理性,包括金融泡沫的形成。包括美國和英國在內的許多政府,都在使用行為經濟學設計政策,運用推力鼓勵人民表現出更好的行為(比方說,促進健康飲食或提高繳納應付稅額的比率)。

 
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