只買一支股，勝過18%(VBK1003)──理財專家不敢教你的事
作者親身實例，年獲利超過18%的投資方程式一次公開

類別： 行銷‧趨勢‧理財>投資理財
叢書系列：Win
作者：施昇輝
出版社：時報文化
出版日期：2012年12月14日
定價：280 元
售價：221 元(約79折)
開本：25開／平裝／208頁
ISBN：9789571356969

【自序　只要一支，不再煩心；不求致富，但求樂活｜第一章　投資一定要找專家，對嗎？｜第二章　賺錢一定要做功課，對嗎？】

▼  第二章　賺錢一定要做功課，對嗎？

第二章　賺錢一定要做功課，對嗎？

公司基本面有盲點，股價技術面又有迷思，消息面也常常真相不明，到底我們該信什麼？

投資股票最重要的三門功課，就是基本分析、技術分析，和研判消息的真偽與影響性。換句話說，你要看得懂財務報表、又要看得懂K線圖，還得有足夠的人脈搶先掌握個別公司的營運真相，談何容易啊！

你大概聽過一句股市名言：「一個計畫，不如一個變化；一個變化，不如一通電話。」道盡了這三門功課的重要程度。基本分析（計畫）做的再好，碰到有心人士意圖操控股價，也是白做。技術分析（變化）看得再懂，若有突發利空或利多，就會讓你跌破眼鏡。就算你掌握第一手情報（一通電話），你確定它是真的嗎？

既然努力做功課，也不保證賺錢，大家只好找捷徑，到處尋明牌。不過，你只是一個平凡的投資人，你聽到的明牌早就漲翻天了，你敢買嗎？「明牌→套牢→明牌→又套牢」就是股民的宿命。

基本面的盲點

公司的財務報表就是你做基本分析最重要的依據。首先，你必須相信這些經過會計師實地查帳與簽名負責的財務報表都是真的，否則也甭做了。我必須告訴你，除了少數不肖企業勾結不肖會計師做出假報表外，其他絕大部分都是「真」的，但不保證是「正確」的。此話怎講？

絕大多數公司的財務報表都根據「財務會計公報準則」編製，少數惡意造假，不在本書討論範圍之內，以下不再提醒。但是，真實世界狀況很多，不是制定準則當時所能全數涵蓋，碰到可以權宜解釋的時候，會計師是願意配合公司的，或是會計師根本無從查證的。畢竟會計師簽證還是要向公司收錢，只要不違背準則與相關法令，他沒有必要跟公司作對。

舉一個簡單的例子。大家最喜歡做電子股，也知道科技日新月異，所以產品週期都很短，可能半年後就被淘汰了。為了避免庫存被當作呆滯，甚至被報廢，影響當期獲利，所以在會計師要求制定存貨政策時，認定這項產品半年後還有一半的銷售價值，一年後才完全沒價值，這其中是不是就有解釋的空間？你不能說它是「錯」的，只能說它「不完全正確」。

再來，你聽到電子股「淡季不淡」，業績表現也沒騙你，股價自然就有反應。這有兩種狀況，一則下游需求確實強勁，這沒話說；二則只是公司認為下季是旺季，業績沒問題，就跟下游客戶講好在之前的淡季先出貨，結果沒想到下一季沒有原先估計那麼旺，但業績已經提前反映在上一季了，最後你就會聽到公司說「旺季不旺」。營收並「沒有錯」，只是「不完全正確」。

基本分析要看非常多的財務比率：存貨週轉率、應收帳款週轉率、現金流量、股東權益報酬率……，洋洋灑灑幾十項，沒念過會計怎麼搞得懂？再說，原始的數字就「不完全正確」，這些算出來的比率，也一定「不完全正確」。

EPS（每股盈餘）是投資人最重視的數字，用它可以算出本益比，然後就會知道現在股價貴不貴？值不值得買？但是股價是反映未來，你上半年該看的是下半年的EPS，你今年要看的也應該是明年的EPS，但是它都還未發生，你該如何判斷？只好公司說什麼就信什麼了。

基本分析當然該做，只是你必須承認，你做不到。因為你並沒有在那家公司上班，怎麼會知道最真實的營運狀況？不會做基本分析，就只剩下聽明牌一條路了嗎？難道沒別的賺錢方法了嗎？

什麼是EPS？

EPS（每股盈餘）是公司稅後獲利除以公司總發行股數得出的結果。例如A公司去年賺1億，公司股本5億，因為每股面額是10元，所以換算發行股數是5000萬股。1億元除以5000萬股，EPS就是2元。

什麼是本益比？

本益比是用股價除以EPS。繼續上一個例子，A公司目前市價20元，拿20（股價）除以2（EPS），它的本益比就是10。原則上，本益比越低，表示股價偏低，該買；本益比越高，一則分子（股價）已高，二則分母（EPS）太低，所以該賣。不過，有人說，面板股要買在本益比最高時（公司虧損），但要賣在本益比最低時（公司賺錢），這種另類思考，才是正確的投資策略。

技術面的迷思

另一句股市名言是「漲時重勢，跌時重質」。「勢」就是技術分析，「質」就是基本分析。技術分析就是那些投顧老師用一大堆紅棒、黑棒，以及細線畫出K線圖，把你唬得一愣一愣的「看圖說故事」。他們把今天收盤，以及昨天以前的股價走勢說得頭頭是道，但你要知道的是明天和以後啊！

K線圖就是把每天開盤價、收盤價、最高價、最低價，組合起來畫出來的，然後再把每天的K線連起來，就可以看到「之前」的股價趨勢。那麼，明天股價是往上？還是往下？投顧老師永遠說得不清不楚，好的老師還會說「在某某情況發生時，會往上」，耍嘴皮的老師就會說有待確認。（真是廢話！）

K線圖都已經很難預測明天了，它還可能是作假的呢！有人說，價會騙人，量不會騙人。碰到小型股，只要你錢多，每天「價」都可以拉漲停，但是你一定要砸銀子，所以「量」就比較客觀了。

個股有K線圖，大盤指數也有K線圖。很多小型股因為在外流通籌碼少，容易受到投信基金的認養，或是市場主力特別的照顧，技術線型都有人為操控的痕跡，美其名為「安定操作」，實則就是「作價」，尤其是尾盤作價，更是屢見不鮮。相對來說，大盤指數被操控的空間和機會就小多了，誰有那麼大的資金去拉抬指數？

有的。外資夾帶全球龐大資金，面對淺碟型的台股，偶而也會出手干預。特別是每月第三個星期三台股指數期貨結算，或每個月底新加坡摩台指數結算時，外資常常利用拉抬或打壓台積電（2330）、鴻海（2317）、聯發科（2454），以及宏達電（2498），來拉高結算或壓低結算。不過，好在外資下手的時候不多，指數K線圖騙人的機會也相對較少。

不過，話說回來，技術分析其實比基本分析要客觀。除非股價受到市場主力刻意操縱，否則股價的反映，常常都發生在公司業績變化之前。只是你要自己下苦功研究技術分析，不要聽投顧老師人云亦云。不過，沒有多年的實戰經驗，是無法領會箇中精髓的。

我有一個朋友去上一堂昂貴的技術分析班，台上說得口沫橫飛，台下聽得一頭霧水，老師是雞同鴨講，學生是鴨子聽雷。老師最後氣不過，丟下一句話：「你們那麼笨，別浪費時間學了，直接去買××××好了！」

「直接去買××××好了！」究竟是買什麼呢？這就是本書要寫的股票。

消息面的真相

一般投資人最重要的消息來源就是報紙（《工商時報》和《經濟日報》）、電視（東森財經台和非凡電視台）。財經雜誌和書籍因為時效性不如前二者，所以暫時不予討論。

但是，你有沒有發現這些媒體報導絕大部分都比較偏多？因為這是媒體追求生存獲利的考量，畢竟投資人喜歡偏多的言論，不喜歡偏空的角度，誰會受得了空頭時看到那副幸災樂禍的嘴臉？還有，這些上市櫃公司都是媒體的衣食父母，如果你對這些企業做真實但有些負面的報導，他們還會願意上廣告嗎？

如果整個市場都盡量報喜不報憂，對投資人也是一種誤導。股票市場本來就有多有空，適時提醒人們風險，才是正確的做法。外資如果昨天賣超200億，今天賣超100億，結果很多媒體居然說外資賣超幅度已經縮小一半，這種偏多的語氣只是麻痺投資人的無謂安慰，100億難道還算小數目嗎？

如果全球股市都大跌，而台股竟然意外只是小跌，財經節目主持人居然說：「我們台股沒在怕。」聽了彷彿時光倒錯，還以為清朝末年義和團的領袖復活了呢！這種情緒性字眼聽了雖然爽，但明天台股補跌，你最後看到股價下挫，還是會不爽的。

但有位財經節目主持人算是異數，他的財經專業素養不是其他所有串場訪問的主持人所能及的，不過他深入剖析財經數字背後的意義時，又常常過度刺耳，恐怕讓投資人不願勇敢面對。然而，多聽聽他的說法，至少可以平衡一下市場上一味樂觀的言論。

有的時候，消息不一定會出現在財經報紙或其他報紙的財經版上。鴻海郭台銘有一度經常出現在影劇版，一下子劉嘉玲，一下子林志玲，股價立刻向下反映，直到郭台銘終於情定曾馨瑩，決定再掌鴻海帥印之後，股價才又回到上升趨勢線。國外也有相同的看法，只要CEO上了財經雜誌的封面，股價大概就不會再有高點了。

此外，如果公司的財務長突然離職，又沒有新的頭路，或是簽證會計師從大型國際性會計師事務所換成小家本土的，那絕對不是好事，股票先賣再說吧！

對於總體經濟以及個別產業前景的預測，企業家遠比經濟學者精準。再舉郭台銘在2009年的一個說法為例，他將鴻海未來的成長率由30%下修到原來的一半，當時的政府高層居然嗆他，說他不是財經預測專家，不該隨意發表對未來的看法。郭台銘在第一線接單，最了解市場的需求，反觀經濟學者都是拿已經發生的數據去研判未來，時效性怎麼比得上企業經營者？

有很多專家說「看報紙做股票最危險」，因為報紙出來的消息一定是最後一手，真正買在低點的人肯定是早就知道內情的公司派，有些不肖的記者從公司派得到消息，也已經買進上車了。股票漲了一段後，他就讓消息見報，讀者奮勇搶進後，他和公司派就輕鬆落袋為安了。

我不是說「不能看報紙做股票」，而是提醒大家對個股的訊息要特別謹慎。報紙相對客觀的地方，在它對總體經濟的報導與分析，因為這對記者與編輯是沒有利害關係的。那麼「看報紙」究竟能「做什麼股票」？

你一定想問，不會做功課，也不想做功課，又不願意每次都被明牌騙，可以在股市獲利嗎？絕對可以的。這就是值得你繼續看下去的理由。