歐元世紀(BE0052)
Aspects of European Monetary Integration

類別： 行銷‧趨勢‧理財>經濟貿易
叢書系列：NEXT
作者：艾麗生．華森
       Alison M. S. Watson
譯者：汪仲
出版社：時報文化
出版日期：1998年12月08日
定價：220 元
售價：174 元(約79折)
開本：25開／平裝／232頁
ISBN：9571327824

【魯經智序｜李顯峰序｜前言｜書摘 1｜書摘 2｜書摘 3｜書摘 4｜書評｜附錄】

▼  書摘 2

匯率的不穩定時常會造成的另外一個不良後果，是海外投資及國際貿易減少。當匯率浮動激烈時，投資者會因無法掌握本國貨幣的收益，而減緩貿易及投資的腳步。海外投資及貿易的風險越大，其總量便越萎縮。為強化國際貿易與投資的流通，經濟行為者（economic agents）必須要提高「風險溢價」（risk premium），也就是提高利率。而且，在風險越大的經濟環境中，經濟行為者便越需要增加風險溢價，因而降低了未來的收益。因此，匯率的不確定性只會造成結構性的風險，從而提高長期實質匯率。

例如，利率增加可以改變貸款者的動機。利率越高，貸款人投資計畫的風險增加，反而對他越有利。因為在高利率之下，借款者的預期利益與損失間，會出現明顯的不平衡現象。如果投資成功，貸款者在高利率之下，可以獲得比預期更高的利潤；如果投資計畫失敗，貸款者破產，他全部需要付出的損失，僅為他投入投資計畫中的權益（equity share）。因此利率越高，借款者便越傾向於投資高風險的計畫，從而擴大所謂的「道德風險問題」（moral hazard problem）。因此，就一般而言，凡實質利率越高，投資計畫的風險也就越高。而且，貸款者為自求多福，保障自己的權益，往往在貸款時，就高利率之上還另外加上自己的風險溢價，更惡化了問題的嚴重性。

此外，在利率提高後，原本手上掌握低風險投資計畫的人，會覺得自己的投資風險不高，但卻必須以高利率貸款來支持這些計畫，極其划不來，因此便會逐漸離開信用市場，而造成反淘汰現象。

因此，一般而言，不論從道德風險或反淘汰的角度來看，每當利率增高後，投資風險都會提高，而當市場走向單一貨幣後，高風險投資計畫存在的可能，便會相對降低，市場整體的風險係數便可望下降。

最後，歐洲統一貨幣還將為所有會員國帶來一項夢寐以求的好處︰重新建立歐洲人對歐洲貨幣狀況的控制。在歐洲內部一般認定，在建立單一貨幣後，歐洲更能掌握自己貨幣的前途，而自隔於國際貨幣的波動之外。個別國家將不必再受到60、 70 年代，國際貨幣大起大落之苦。而且，有了統一貨幣的歐洲，在國際經濟談判上，將強有力地展現出單一的力量，為整個歐洲謀福利。

上面討論的是，歐洲貨幣統合後對歐盟本身帶來的利弊得失。然而，從國際政治經濟的角度來看，又當如何？

政經關係難捨難分

在檢視當代國際政治經濟體制時，必須至少從三方面考量，而這三方面正巧都可以運用於歐洲統合的議題上。首先，非常明顯的議題便是政治與經濟領域間的關係。國際經濟體系的運作，有很大部分受國際政治體系的設計及運作所限制。回顧現代歷史的進程，我們不難發現，不論生產、分配、消費，經濟的各層面，都深受外交和國際策略影響。正如國際政治經濟學的學者赫特尼（B. Hettne）在最近的論述中所提出的︰

沒有一個經濟體系，能在沒有穩定的政治架構支持下長久維持。因此，我們無法將世界經濟及國際政治系統相互分離，而必須將它們視為同一理論架構中，相輔相成的因素，加以分析……

在今天的歐洲貨幣統合過程中，已經可以明白看到，經濟和政治因素同時在運作。我們先前已經檢討了歐洲貨幣聯盟，在經濟上可能帶來的利弊，但是貨幣聯盟不但是經濟現象，更是政治進程的結果。在這個過程中，各會員國之間必須對話，不斷相互協商，而各參與者更需要互相配合、協調，在共同未來的大目標下，相互妥協眼前的利益。

從某個角度來看，歐洲聯盟同時是經濟和政治的組合，各所屬會員國和利益團體間的關係複雜，不一定永遠是協調的。而相互妥協──包括國內及國際的妥協──便成為現代國際政治經濟學研究上的第二大議題了。

就歐洲而言，妥協代表的就是會員國如何維持國內政經結構，與歐盟所建立起來的超國家政經結構及政策互動，而歐盟又將如何以其政經結構在國際體系互動。歐洲貨幣統合的過程，同時在政府及政府間，以及超國家的層次中進行。即使在歐洲聯盟的架構下，每個會員國也無法脫離其本國的利益而思考；相對地，會員國的國家利益則必須置於更大的歐盟框架下考慮。這種國與國之間的互動過程，已成為歐洲統合過程中的重點之一。例如，在歐洲經濟共同體還只有六個會員國時，會員國之間便建立起談判與討價還價的傳統；而今天，六個原始會員國與新會員國之間的關係，則成為未來歐盟發展的最重要因素之一。

最後，我們必須考慮國際與國內決策的互動，國家在此扮演了拉攏政治及經濟領域、國內及國外活動的角色。就歐洲而言，這幾十年來，經濟統合的過程一直在進行中，而政治統合則亦步亦趨地跟隨在其後。但最後評判這個進程成敗的，還是各國的支持或反對的聲音。我們必須牢牢記住︰歐洲經濟共同體的六個原始會員國之間，所簽訂的只是條約，而非憲法，因此各國掌握了他們希望歐洲統合的程度。正如斯布拉吉亞（A. M. Sbragia）所觀察︰歐盟執行委員會（Commission）所建立的架構，也就是羅馬條約（Treaty of Rome）的協議主旨，都在加強各會員國在決策過程中的力量。而且，當我們考慮到第二次世界大戰以後，金融全球化的進程，如何改變了國際政經環境時，更不能不承認國家在這個布局中，扮演了重要角色。

主張金融全球化的人士認為，過去幾年中，全球金融市場的形成，大大改變了社會活動的本質。在國際市場中，每日交易的貨幣總量，已遠遠超過個別政府所掌握的資源，因此萬一貨幣在市場中發生問題時，各國政府也無力採取任何防禦措施。所以，我們不妨將金融全球化，視為將國家經濟收歸國際市場的一種行為。不過，各國基本上都歡迎全球金融市場擴大權力，因為這會增加了各市場有效尋求資本的能力。但在經濟政策理論的範疇下，學者仍然為國家應該保留多少指定國內經濟政策的權力，而爭執不休。海雷納（E. Helleiner）便主張全球性金融市場的出現，不僅是過去三十年來，市場及科技進步的結果，更是國家的政治選擇及理性行為的結果。作為日益擴大的全球體系一員，歐盟必須考慮未來在全球化市場中所扮演的角色。在檢視這個問題以前，不妨先回顧過去，並設法從歷史上貨幣統合的經驗，吸取教訓。

漢撒聯盟

貨幣統合的概念至少可溯源至 14 世紀中期，當時在德國北部，出現了以保護和控制貿易為目標的商業組織──漢撒聯盟（Hanseatic League）。由於從 13 世紀開始，德國北部內有好幾個大公被允許製幣，因此同時出現好幾種不同貨幣──分尼（Pfennig），價值各不同，成為漢撒地區的商業障礙（因為不同貨幣增加了交易成本）。為消除這種困難，一些城市如盧貝克、漢堡、威斯瑪、輪納堡，便於 1379 年聯合成立了漢撒聯盟。

這個貨幣聯盟雛形的影響力一直遠及北歐半島。不過，聯盟的力量僅限於製造鉛筆，而沒能將各個加入城市本身，已經具備的貨幣管理系統一併納入。不過，雖然統合規模有限，漢撒聯盟卻為後來各種國際間的區域性貨幣合作及協調，奠定了基礎。漢撒貨幣聯盟議定了貨幣的價值水準，加盟城市無不努力地讓自己的貨幣維持在這水準之上，同時各城市競相爭取聯盟內，貨幣流通的控制權（包括對造幣的監督），並嘗試取得買賣特殊金屬的專利權。這些舉動成為 19 世紀，歐洲嘗試推動貨幣統合時的最佳教材。

普奧德關稅同盟

與漢撒貨幣聯盟的加盟城鎮相較， 19 世紀在歐洲發生的貨幣聯盟實驗，不論規模和野心都要大了許多。其統合範圍從德國北部的幾個城鎮，擴大到好幾個獨立國家。當時，歐洲各國發展出來的銀行體系和貨幣非常複雜，例如在 1816 年時，光僅萊茵河流域上下，便有七十種之多的貨幣在流通。在這種情況下，1857 年，奧地利與德國關稅聯盟（Zollverein）的城邦間，便成立了貨幣聯盟。這可說是全世界第一個真正推動國際貨幣聯盟的嘗試。

關稅同盟首先成立於 1818 年。當時普魯士率先統一境內關稅。之前普魯士境內，一共有 67 個不同的關稅系統，而境內 13 塊非普魯士的領地，更各有一套財政系統，各行其政。1818 年的關稅同盟，首先打破了普魯士所屬各地方所訂定的進出關稅。1819 年，普魯士外交部長莫茲（Motz），說服了境內一塊非普魯士領地的地主，交出其關稅管理權，另外六塊非普魯士領地的政府，也於 1822 做出同樣決定。德國的城邦看到普魯士因關稅同盟獲得的利益不貲後，也在國內開始推動關稅聯盟，於 1828 年一口氣成立了北、中、南三個聯盟。不過由於普魯士的規模和資源都遠超過德國，1833 年，德國新成立的系統，被迫合併於最初成立的關稅聯盟中。

起初，各國在關稅同盟下簽訂條約，規定各城邦收取金幣或銀幣作為關稅（以維持貨幣主權），不過相互議定，將以設定重量、價值相同的錢幣，為同盟的最終目標。不過，關稅協定第一次在統一錢幣上的努力，卻是在 1837 年，南部的幾個城邦在慕尼黑相互簽訂了一個條約，規定將以固登（gulden）或佛洛林（florin）為貨幣單位。北方的城邦於 1838 年 7 月做出反應，決定以現有的普魯士銀幣（thaler， 14 個兌換 1 個南方的科隆銀幣）為基礎貨幣。隨後，南方與北方的城邦在德雷斯登舉行會議，設定了 4 個普魯士銀幣兌換 7 個固登的匯率。會議並且設定了一種新錢幣──協會錢幣（Vereinsmunze），相當於 2 個普魯士銀幣，或 3.5 個固登。

德雷斯登會議的決議執行了大約二十年後，奧地利開始展露出，對普魯士所管轄的德國的領土野心。這時奧地利本身正急需貨幣改革︰1848 年，奧地利國家銀行因為革命事件，而暫停兌換貨幣；1854 年，美國加州及澳洲先後發現金礦後，國家銀行更建議奧國及德國的關稅聯盟，建立以黃金為基礎的新貨幣系統。普魯士於 1856 年拒絕了奧國的建議，而奧國也同意，兩邊之間的貨幣談判，應限於改善德雷斯登會議的結果之上。在兩國的努力下，鑄幣協會（Munzverein）錢幣同盟因運而生。在錢幣同盟之下，科隆的銀馬克廢止流通，取而代之的則為佐普分（Zollpfund，關稅聯盟磅之意）。

同時，新同盟還規定了比較簡單的貨幣兌換制度，規定一個普魯士銀幣相當於一又四分之三南德佛洛林，或一又二分之一奧國佛洛林，並新發行一種金幣克隆（crown），以在國家間流通。此外，這個貨幣聯盟可謂是當時所有國際貨幣協定中，唯一觸及紙幣使用的，由奧國同意紙幣與銀幣間可以相互兌換。奧國從 1858 年 9 月開始，遵守了這個協定一陣子。到 1859 年 4 月，奧地利與義大利之間爆發戰爭後，奧國便宣布停止兩者間的兌換。1866 年，奧國與普魯士宣戰後，奧國更片面推出鑄幣協會錢幣聯盟，紙幣自然不能流通了。在政治的紛擾下，這貨幣統合的過程就此落幕。