承擔與試煉：觀察、追蹤變動世界(BF0059)

類別： 行銷‧趨勢‧理財>經濟貿易
叢書系列：時報基金會叢書
作者：余紀忠文教基金會
出版社：余紀忠文教基金會
出版日期：2019年03月29日
定價：350 元
售價：276 元(約79折)
開本：18開／平裝／352頁
ISBN：9789869753302

【由國際經貿動態　端看中美之爭】

▼  由國際經貿動態　端看中美之爭

────薛琦

　　今年一月基金會舉辦國際金融座談會，當時猜測美國跟中國在貿易不會很平靜，但今天整個的美中經貿關係發展可能會超過許多人的預期跟想像，更重要的是方興未艾。在這個時點，我們要保持較高的角度看問題。

美中貿易戰　關鍵在服貿

　　從美中貿易資料來看，去年美國經常帳赤字是四六六二億，實際上是二○○九年以後的新高，主要因素是貨貿。美國貨貿赤字超過八千億，在八千億中，跟中國的貿易赤字佔四六‧三％，是很大的比例。這也是為什麼會把重點放在主要的貿易對手中國大陸。另一個常常被忽略的部分就是服貿，美國在服務業貿易上，去年順差是二四二八億美元，海外投資淨收入約三○五○億美元，毛收入約為三千七百多億美金，這兩項已有五千多億，還不足以抵消貨貿的八千億。

　　在其他次要項目，服貿收益實際上被投資的收入抵銷。由此可知，如果要打貿易戰，貨貿最容易，因可單邊課稅，不理WTO規範。至於服貿跟投資背後就比較複雜。

　　美國強項在於服貿，其中有四項目金額最大，也最重要： 旅遊 （含教育，外國留學生到美國付的學費）；金融服務，它二○○○年以來成長最快，美國金融是服貿裡的強中之強；智財權收費；其他商業服務 （研發、管理顧問及技術服務等）。以上得知，美國如果打貿易戰，貨貿定兩敗俱傷。但服貿只是要求對方把市場開放，在投資業務減少限制，簡言就是希望到你國家去可享受國民待遇。美國如要在貿易取得平衡，就得是自己強項。推測美國打貨貿，他真正要的是服貿。

中國金融市場進入不易　開放金融一舉值得關注

　　金融是美國服貿最強項目。但所有外銀相加在中國大陸的資產占一‧二％。如果你是美國金融業，最抱怨的國家便是中國大陸，因為進入它們市場不容易，多受限制。外銀在中國大陸的表現，只能用悲慘形容。中國銀行資產報酬率（ROA）約○‧八～一％，而且其股東權益報酬率（ROE）皆符合國際水準，超過一○％，臺灣的話大概只有○‧七％，另一個數字大概是八％，我們都還不合格，外資銀行跟本國銀行比起來只有這樣（○‧四八％ , 三‧四四％）。進入這個市場不容易，即便進去，業務上也多受限制。

　　美中貿易戰開打，四月四號公布六百億的加關稅措施，一周後，習近平在博鰲會議開幕時作重大宣示 ： 第一，他把金融業擺在前面，確保去年底作出放寬的相關宣示，放寬銀行證券保險外資持股，就是市場的準度，還有機構的設立；其次是業務範圍，與國民待遇相關，在製造業端特別提到要放寬汽車、船舶、飛機。以汽車而言，規定外資進入中國大陸的汽車持股不能超過五○％，在七月十五號的時候就開放讓BMW的持股從五○％提高到七五％；一個就是所謂的投資負面清單；還有一個就是要重組國家的知識財產局。四月十二號人民日報社論提到「習主席宣布的市場開放措施『唯不適用』違反世貿規範、對別國發動貿易戰的國家」。如果中國大陸真照前面四大方向，銀行的開放，實際上要把銀行的持股跟營業範圍全部開放，然後不讓美國的銀行進入，這樣下去，可能引起第三次世界大戰。

　　今年六月二八號中國大陸發布人行新規定，要分兩階段開放，一個階段於七月二八號實施。舉例而言，過去外資單一持股對銀行不能超過二○％，全部總合不能超過二五％，這很嚴格，現在他要把內外資的股權比例一致，證券反而比較沒有那麼嚴格，他要放寬到可以持有到五一％， 二○二一年便不再設限，今年年底要做業務開放，表示在金融服務業全面開放。

貿易戰風雲　衝擊中國信心　美方步步為營

　　美國對中國啟動貿易戰，中國馬上採報復措施，目前為止，對實體經濟產生的影響不會太大，但依目前經濟情勢，中國產業去槓桿、去產能仍在進行，且其網路經濟P2P的問題仍在解決；地方政府負債比率很高，占其GDP大概八、九成；從股市下跌看出經濟並不是很好，簡言之，中國大陸的民間消費跟其投資信心也下降。中國大陸前任人行行長周小川說，如果貿易戰步步加深的話，對我們經濟真正的實質影響應該不大，但對信心衝擊很難講。經濟學家知道投資是動物本能，完全是信心問題。

　　美國的經濟與資本市場目前已處「一鼓作氣」之末。美國採取任何反景氣措施將因下列因素而進入「再而衰」： 一，刺激民間消費的減稅政策已難再試。政策效果無法預期像一般狀況那麼好，因為刺激民生消費、減稅措施皆已用過；二，企業減稅已反映在公司盈餘與股價上，美國本來希望企業減稅能反映在投資上，結果反應在股利上，他的獲利增加。三，股市好的原因之一是持續打下去，他通膨一定起來，任何國家通膨一產生，貨幣政策就會受到很大的限制，對任何刺激投資的貨幣跟財政政策都會面臨很大的壓力跟限制。

貿易戰議題　政治問題大於經濟問題

　　我們常講經濟離不開政治，隨年齡增長，我覺得經濟不重要，重要的是政治，馬克思也說經濟是社會的基礎建設，經濟沒有搞好，政治就沒有基礎。美中貨貿戰在經濟上是雙輸局面，但美國在服貿、智財TRIPS以及海外直接投資上具龐大的優勢，這也導致美國跟中國在貿易上非常不公平，故習近平先生跟其幕僚做出重大原則性宣示，服貿原則基準端看如何落實；其次，雙方應可在服貿領域好好坐下來，對岸現在思考策略時是要因應新局面，把中國大陸市場做徹底開放，第一，要符合美國要求；第二，大陸市場應作總體審視，才能好好解釋上述的怪奇現象。