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書摘 2
6、股市中有沒有真的專家？
看著第四台報名牌的老師，總是不斷自我吹擂，甚至還大罵觀眾無知，彷彿禪宗教導門生時當頭棒喝的作法一樣。由於實在受不了這樣的造神運動，不禁私下向一旁串場的主持人探詢：「他們報明牌這麼多年，到底準不準？」主持人笑道：「如果照他們講的去做，總結下來應該是賠的」。
資訊化社會來臨，資訊充斥，各種技術分析工具精益求精，加上民國 79 年至今，投資人經歷 4 波萬點行情，以及十數次股市突發性重挫，「三折肱而成良醫」，投資人的水準與智慧大為提高，每個投資人幾乎都可堪稱是專家。
但是大家都是專家，那誰來賺錢？事實上，面對競爭激烈的股市，決勝關鍵最後將取決於觀念。投資人除了注重基本面、技術面之外，最重要的是建立正確的投資理財觀念，訂定投資原則，將資金做最有利的調控，以應付萬變的股市。
什麼是投資原則呢？順勢原則、集中原則、果斷原則是值得參考的要項。順勢原則就是要多空分明，多頭市場不做空，空頭市場不做多。聽似簡單，能做到的人卻不多。作法上就是多頭市場要選定主流股，要選就選最好的。這些強勢股漲幅領先大盤，只要趨勢沒有改變，多是大漲小回的局面，此時就應緊抱不放，賺取波段利潤。
集中原則聽起來似乎與「不要把雞蛋放在同一個籃子上」的說法有很大的差異。事實上，投資股票主要目的是獲利，股票的投資組合如果太分散，不但無法將有限的錢集中賺取最大利潤，更是無法集中心思管理，遇到利空突發事件，根本就來不及處理。一般建議，股票不要超過 5 支，選股以集中火力為原則，但進出卻可以分批、分散，這樣就能同時兼顧獲利，與風險分散及控管的目的。
果斷原則強調的是一種謀定而後動，克服「貪、嗔、痴」的心理障礙。只要發現多頭趨勢下技術線型遭到破壞，出現賣點，或是應該停損，就摒棄貪高或捨不得認賠的念頭，即刻處理。如果見到市場超跌，技術指標出現買點，就應該不要猶豫、不要害怕，即使市場一片悲觀聲中，只要確定基本面沒有改變，也要勇於逢低承接。
7、基本面當道，明牌可以相信嗎？
過去，不管是在 79 年丙種金主時代，或是 87 年底金融風暴之前，公司派大量運用融資護盤炒作的時代，聽明牌是件非常重要的事情。許多中小型傳統產業股或資產股，常常藉由資產開發、董監改選、題材、股友社明牌等方式，在坊間散播，達到炒作的目的，股價也確實一飛沖天，讓你不得不信。但是伴隨股市數度重挫，金主、主力與善於使用交叉持股、融資護盤的企業紛紛陣亡或嚴重套牢，無力拉抬股價。
不過，話說回來，投資人在進行買賣時，除了要勤做基本面與技術面分析外，對於這類消息還是要留心觀察。伴隨著兩次萬點行情，已有不少傳統產業老闆已陸續取回當年套牢的護盤資金，伴隨著產業景氣翻揚，最近股性已經開始回復當年活潑的特性。反正這類消息本來就是真真假假，聽聽無妨，只要懂得過濾消息來源並判斷其他人能不能接受，這樣就可以尋找個股推升的好動力。
8、技術分析真有這麼靈驗嗎？
89 年台股大漲大跌，技術分析高手自稱「看不懂盤」的聲音好像也越來越多。就在眾人一片悲觀聲中，股市硬是演出逆勢大漲，但也在眾人一片樂觀聲中，技術線型一片大好時，股市卻因國內外政經因素衝擊而跌破萬點。
事實上，影響股價的原因大抵上包括：經濟基本面、資金面、籌碼面、技術面、消息面與心理面。前兩項決定股市的價值區，後四項會影響指數的乖離程度，也就是股票價值的超額利潤或虧損區間。
為什麼技術分析在這些預測過程中一再失靈？主要是技術分析是運用統計學歸納的特性，對分析與解釋歷史現象有用，卻對當下價格往上或往下沒有辦法預測，頂多依據經驗，預測多空走向的機率，期望多點判斷標準，增加點勝算而已。不過當市場因為心理面等非經濟因素大幅波動時，技術分析的效果就會大打折扣，此時，相信技術分析，還不如逆市場心理操作，獲勝機率說不定還更大呢！
9、台灣的股票太便宜了嗎？
新經濟股在「本夢比」的旗幟下，經歷半年狂飆，帶動台股急攻萬點，但是伴隨 3 月中旬美國科技股大跌，股價腰斬，台股也回檔將近兩成。不禁令許多老市場人士聯想起 79 年在金融類股帶動下，台股創下 12682 點的歷史紀錄。當時鼓吹金融股站上千元大關的動力，就是日本金融股本益比動輒百倍，相較之下台灣金融股實在太便宜了。當然，日本泡沫經濟破裂後，大家就終於明白，問題不在台股，而是日本金融股太貴了。
那斯達克從 3 月 10 日的五千點高檔跌落，幾度巨幅震盪最後在 3,500 點大關附近整理。某投顧發表看法，認為目前台灣電子股本益比偏低，總體平均僅 45 倍，相較於以新經濟股為主的新日經 225 指數本益比高達 842 倍，日本店頭市場本益比為 138 倍、美國那斯達克為 135 倍，台灣科技股的本益比明顯偏低。
事實上，在破除本夢比的迷思後，本益比還是有合理評估的標準。首先，本益比是投資報酬率的倒數，本益比 100 倍，表示投資報酬率僅有 1 ％，相較於台灣平均年息 3.5 ％的利率水準，這樣的報酬率除非有極高的獲利實質成長來支撐，否則就是意味著只剩下高風險。
那要多少才合理呢？有些人主張，如果未來一年獲利成長率為 4 成，以明年可接受的本益比是反推回來，應該是 20 倍至 30 倍乘上 140 ％，也就是約 30 到 45 倍之間了。這樣從基本面推算，台灣電子股目前應在合理價位，而不是偏低。
那美國科技股本益比高不高？提供一個資訊可以自己判斷。華爾街日報旗下知名的《霸榮》財經周刊在 3 月底公布一個數字，美國 207 家上市網路公司中， 51 家的可用現金會在一年內耗竭， 74 ％公司現金呈現淨流出，亞馬遜、eToy 都在名單之列。一般認為，伴隨高科技股的重挫，提高了投資人的警覺，網路軟體公司籌資將更加困難，這麼說來，高本益比應該與高風險概念更有關聯，而不能再以高成長的角度來樂觀看待了。
10、投資股票種類越多越好嗎？
股票種類儘可能地單純有一個好處，就是資金可以集中運用。一般投資人財力有限，購買的種類多，每種大概都只能買一點，可能是 1 張、 2 張、 3 張、 5 張等這種小數目。碰到大行情開始時，往往一次籌碼就被人洗掉了，再補進就得冒著追高套牢的風險。如果買的種類少而集中，一次握有 10 張、 20 張，就可以分批出貨，操作的手法也更有彈性。
同時，資金集中也可以有錢購買中高價位的股票。除非你是搭上 88 年第四季被動元件十幾元起漲初期的行情，一般而言，最近兩年飆幅較大的股票，股價多半都有七、八十元甚至一、兩百元以上的身價，如果投資人的資金過於分散，是不容易持有較多中高價位股票，相對獲利契機也較少。
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