上海股票一點通(DH0100)──前進大陸，跳開地雷，賺大錢

類別： 行銷‧趨勢‧理財>投資理財
叢書系列：BIG系列
作者：劉心陽
出版社：時報文化
出版日期：2001年03月27日
定價：200 元
售價：158 元(約79折)
開本：25開／平裝／248頁
ISBN：9571333492

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▼  書摘 5

台商搶灘大陸股市

不來的是傻瓜　來得不見得聰明

台灣證券界人士投資大陸股市的歷史，最早可以追溯到十年前。但是因為首批進場者難以掌握大陸政策風向，先是 1993 年的宏觀調控措施，隨後又有 97 年中到 99 年初亞洲金融風暴影響，於是先期進場的資金幾乎全數陣亡，連有中國「紅籌股之父」的百富勤證券都不支倒地。

由投顧業者、主力加上業內以組織化方式進軍大陸股市，是 1998 年、88 年開始的事。不過資金湧進最高峰，則是自 200 年下半年開啟。因為當時台灣政局動盪、股市急挫、資金外竄尋找新市場，台股日成交量由三千多億元迅速萎縮到一千億元不到，港股與大陸股市遂成為首選。

或許是擔心台股前景不明，台灣股市的主力、大戶和中實戶前進大陸股市的布局。一些在台股高點出場的投資人，視大陸為下一個潛力市場。就算前一波來不及出脫而受傷的投資人，也抱著到大陸股市翻本的心態。很多投資人都覺得在法人比重逐漸提高，特別是外資主導盤勢之下，台灣的股票越來越難操作。過去還有未上市股的 IPO 行情可以好好把握，但是當台股低迷不振，未上市股票也陷入有行無市的停滯現象。由於市場行情冷到谷底，為了過冬準備，台灣證券業開始一波精簡人事的行動。

台灣證券業者密集前往大陸，使得台灣轉機香港到上海的機票，時常出現一票難求的情況。去年底，我在上海忘了航空公司規定登機三天前要再確認機位的要求，使回程機位被取消，想要重新訂位時赫然發現，所有從上海到香港、深圳、珠海、澳門、廣州的機位全數額滿，最快也要等到四天之後才有空位。好不容易打聽到隔天早晨七點從杭州到香港還有一個機位，於是趕快重買機票，包了一輛計程車，連夜直奔杭州。在回台北的班機上，竟然發現有不少的台灣證券同業、記者、營建業者和金融業者等好友，原來大家都是剛從大陸回來。

除了券商、投顧、投信、金融機構開始對大陸股市積極布局，部分上市公司也透露出赴大陸股市掛牌的興趣。一些上市或準上市公司老闆，特別是傳統產業類股的老闆，認為台灣不合理的股市資金結構造成資金排擠效應，讓傳統產業類股成為雞蛋、水餃股，跌勢只會拖累股票真實價值，因而產生改赴大陸掛牌的念頭。

由於陸委會、證期會嚴禁台灣人投資大陸股市，因此許多人都低調回應大陸投資情況，以免遭到五百萬元以下、一百萬元以上的罰鍰。不過，熟悉大陸股市的業者幾乎一致表示：當地的台商會做一些投資，玩的多是 A 股或是港股。最近前往大陸的台灣主力、大戶確實明顯增加，但多半還在觀望與做功課的階段。頂多參與香港國營企業Ｈ股的上市蜜月熱潮，仍不敢貿然將資金投入陌生的大陸股市，因此大陸股市的資金動能主要還是大陸本地的資金。

對於今年二月的這波 B 股熱潮，看過大陸股市如巨浪噬人的老手，多半會建議新手冷靜一下，現在進場可能會「輸到連褲子都沒有」。因為大陸政策變化反覆，總是「我抓得住你，你抓不住我」，很多投資人往往就在這種政策急轉彎下成為犧牲者。回想十年來的投資經驗，多數人是最近兩年進出股市才有機會賺錢。

不過值得慶幸的是，中共當局為了大陸證券市場朝開放之路邁進，正大量吸取國外的證券規章和經驗，台灣經驗就成為中國大陸最好的學習典範。除了有相當多的上市規章是引用台灣上市制度，連一本新出爐的證券法，據說有八成也與台灣證券交易法相同。最近大陸當局更打算參考台灣的「外國專業投資機構」（QFII）制度。據了解，最近大陸打算核准首支開放型基金成立，並同意中外合資成立投信，其中很多制度典章的規範都是來自台灣。

不過，某家大型外資機構香港負責人表示：國際外資機構對於現階段的大陸股市，其實還是不感興趣。因其上市公司品質參差不良、平均水準低落、本益比過高、財務不透明，籌碼流動性差，更重要的是，優質高科技股實在太少，使得著重長線投資的外資覺得沒有太多投資價值。如果真要投資大陸股市，反而會期待中國那斯達克也就是創業板成立。至於很多外資機構公開讚揚大陸股市現在有多好，就短期來說，其實都是違心之論，目的還不是為了討好中共當局，希望獲得大型國有企業海外釋股的承銷權，或是想推銷旗下的大中國基金，充其量只是為了自己的商業目的罷了。

很多前輩叮嚀後進投資人，千萬不要忘了大陸上市公司可流通股數僅佔總發行股數的三分之一，還有三分之二的股權是握在政府與原始股東的法人機構手中。這些籌碼只要法令解禁，屆時突然釋出，勢必產生不容小覷的供過於求壓力，因此前（錢）進大陸股市還是應該要謀定而後動。