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書摘 1
觀念篇──挑錯基金,也賺錢
追逐明星基金的迷思
全世界的共同基金超過五萬檔,在台灣,不管是要引進海外基金或是發行共同基金都必須通過主管機關的層層把關,經過金管會核備或核准,才能面世,因此,一般投資人可以選擇的基金相對少了許多。
儘管如此,台灣的投資人可以選擇的共同基金數還是高達近1,000檔,不但包括股票型、債券型、平衡型,還分全球型、區域型、單一國家型,更有投資於科技、醫療、能源、黃金、原物料、消費休閒、不動產等各種琳瑯滿目的產業型基金。
挑基金難度不下於挑股票
細心的投資人想必已經發現,共同基金的數目竟然與股票的數目不相上下,一向宣稱可以幫投資人做好資產管理,代為尋找投資標的的共同基金,竟然也多得讓投資人難以選擇,因此,大家開始面臨到一個前所未有的難題:基金那麼多,到底該挑哪一檔基金?
要挑選一支好的股票很不容易,想要從上千檔基金中挑出一檔「對」的基金又談何容易!有個笑話是這樣說的,有個董事長徵祕書,分別與每一位應徵者面談,問第一位應徵者學歷如何,問第二位應徵者語文能力多好,問第三位應徵者打字速度多快,你猜最後董事長挑哪一位?結果是:身材最好的那位!對於挑選基金,許多人也有同樣的傾向。找來投資顧問,先詢問一些看似專業的問題,討論一下對目前市場的看法,一下子問基金經理人背景好不好,一下子問基金的投資哲學,再問問主要的投資策略與投資組合。結果,你猜,一般人會挑哪一檔基金?答案是:排名最好的那一檔!
沒有永遠的資優生
的確,許多人挑選基金的邏輯就是:看基金排名。
如果我們搭乘時光機器,將時間回溯至十年前,將台灣一九九四年一整年可以申購的國內外基金加以排名,無論是前十名的好學生或後十名的壞學生,年度投資報酬率都高達兩位數,差別只是好學生的投資報酬是正數,而壞學生的投資報酬是負數。表現最好的基金一年就賺了將近50%的投資報酬,而表現最差的基金一年則賠了將近70%。
面對這樣的基金排行榜,一般人通常會有兩種情緒反應--一則以喜,一則以憂。喜的是還好沒買到倒數十名的基金,憂的是前十名都漲那麼多了,還可以買嗎?而一般投資人不論經過了多少投資心理的掙扎,最後還是挑了好學生的基金,畢竟要逆向操作並不容易,誰願意去買一檔排名最後一名,一年賠了將近70%的基金?
一九九四年表現最好的好學生與表現最差的壞學生,經過一年後表現究竟如何?在一九九五年全部316檔基金當中,一九九四年的資優生幾乎全軍覆沒,十檔基金有九檔排名滑落到200名以後,而一九九四年壞學生的表現也不好,只有其中幾檔基金的表現還算差強人意。
經過十年,時序到了二○○四年,基金數已增加至912檔,此時或許大家早已忘記當年的排行榜了,但實際檢視便會發現基金排名年年不同,隨著基金檔數的增加,想要挑出永遠的好學生似乎比登天還難!
過去績效並不保證未來績效
十年的時間不算短,人的一輩子真正可以投資的時間並沒有幾個十年,如果十年前開始投資,選擇排名前十的基金,結果究竟如何?答案揭曉,全體基金的每年平均報酬率是7.32%,如果當年挑選的是好學生的基金,運氣好的話每年投資報酬率高達15.25%,但如果運氣差的話也有可能每年賠3.31%;相反地,如果當年挑選的是壞學生的基金,運氣好的話每年投資報酬率高達12.47%,但如果運氣差的話則每年賠8.28%,也相當驚人。其中最有趣的是,當年前三名的資優生,其後十年每年的報酬率僅有約3%至6%,而當年的後三名則有每年9%至13%的投資報酬(參閱表1-2)。相對於後段班優於全體基金平均報酬的比例高達60%,好學生的比例卻只有20%,結果是,當年糊裡糊塗從壞學生中挑的基金不但也能賺錢,反而更有機會賺錢!
表
1-2 基金排行榜長期績效追蹤表 |
1994年排名 |
投資地區 |
1995年
報酬率﹪/排名 |
2004年
報酬率﹪/排名 |
1995~2004
年
報酬率﹪/排名 |
第1名 |
台灣 |
-18.04/282 |
5.43/346 |
3.06/252 |
第2名 |
台灣 |
-16.45/278 |
-3.7/784 |
3.61/248 |
第3名 |
日本科技股 |
2.78/224 |
-5.5/828 |
6.05/204 |
第4名 |
台灣 |
-20.17/287 |
-5.41/825 |
4.92/221 |
第5名 |
北歐 |
28.62/45 |
24.41/31 |
15.25/17 |
第6名 |
日本小型股 |
-3.35/250 |
41.79/4 |
10.85/87 |
第7名 |
日本小型股 |
-8/264 |
14.95/92 |
3.08/250 |
第8名 |
台灣 |
-22.59/296 |
6.7/274 |
5.95/206 |
第9名 |
台灣 |
-24.02/302 |
-3.19/766 |
-3.31/299 |
第10名 |
韓國 |
-24.31/303 |
22.9/38 |
3.78/241 |
倒數第10名 |
東歐 |
1.23/232 |
1.54/546 |
0.51/271 |
倒數第9名 |
亞洲小型股 |
6.4/202 |
-0.96/703 |
11.51/69 |
倒數第8名 |
亞洲 |
4.62/212 |
-5.68/834 |
6.25/202 |
倒數第7名 |
亞洲 |
7.45/195 |
5.88/317 |
10.36/100 |
倒數第6名 |
亞洲 |
10.65/183 |
10.65/168 |
-0.72/281 |
倒數第5名 |
香港 |
26.11/65 |
17.44/67 |
12.47/48 |
倒數第4名 |
印尼 |
-1.16/240 |
17.12/68 |
-8.28/310 |
倒數第3名 |
香港 |
30.11/39 |
16.09/78 |
12.65/44 |
倒數第2名 |
亞洲小型股 |
-21.96/293 |
11.52/148 |
9.61/120 |
倒數第1名 |
全球 |
15.37/159 |
10.28/174 |
10.41/98 |
基金總支數(平均報酬率) |
11.35/316 |
4.23/912 |
7.32/313 |
基金過去的表現無法保證未來的績效也再次得到印證,這也就是為什麼每一家基金公司或每一檔基金,都要在基金介紹的最後來一段:「……經理公司以往之經理績效,不保證本基金之最低投資收益。」看到這裡,你是不是愈來愈灰心?想想原本就是因為不夠專業、沒有時間,才會想要選一檔基金來代為投資,沒想到挑選基金會這麼難!
先別灰心,至少可以得到一個重要的結論:不要再一味追逐排行榜上的明星基金;一時的排名其實沒那麼重要,長期穩健的報酬、相對低的風險、投資哲學的一致性還有符合自己的需求更重要!當然,這不是鼓勵大家選一檔壞學生的基金,要大家不看績效或排名選基金也的確不太可能,就像大家雖然都知道內在美最重要,但還是無法將目光移開舞台上身材一流的辣妹或猛男!下次當媒體又大肆報導哪些基金名列年度投資報酬排行榜時,記住,先冷靜一下,「停」、「看」、「聽」,等到充分研究之後再下決定。
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