巴菲特投資攻略圖解(增訂版)(DHD0248)
お金持ちになるためのバフェット入門

類別： 商業>BIG系列
叢書系列：BIG系列
作者：三原淳雄
譯者：蕭仁志
出版社：時報文化
出版日期：2014年02月21日
定價：250 元
售價：198 元(約79折)
開本：25開 /216頁/平裝
ISBN：9789571359007

【推廌序：奧瑪哈的先知，投資界第一人！｜第一章：巴菲特就這樣成了富豪】

▼  推廌序：奧瑪哈的先知，投資界第一人！

梁碧霞

在台灣介紹華倫‧巴菲特的書籍不下百本，我在二年前就出過一本巴菲特投資智慧語錄。在這麼多人都在研究巴菲特的同時，我要把這一本由時報出版的《巴菲特投資攻略圖解》推薦給你，做為進入投資領域的第一本書。

之所以希望這是一本你非必備的投資書不可，有幾個原因：

1.投資是先研究人，再研究投資標的。
當我們在分析企業價值高低時，一定是先從該公司的領導者開始研究起。人的價值觀、品行、領導策略、創造的企業文化才是價值的源頭，當然這也是股價高低漲跌的靠山。人對了，才有可能把事情做對。人錯了，會把對的事情做錯。

2.華倫‧巴菲特是投資業界翹楚，他長年盤踞世界首富前茅，並且過得是簡單生活、奉行簡單投資哲學、不與華爾街的人打交道，並且捐出90%身後財產給比爾‧蓋茲基金會。用很簡單的算術公式就能應付龐大複雜的投資怪獸，巴菲特真是神人！再加上他的清儉價值觀，我們得帶著崇拜的眼神及語氣說：巴菲特是神，不是人！

研究巴菲特是你認識投資界的第一人。

3.《巴菲特投資攻略圖解》這本書編輯邏輯清楚，先從影響巴菲特的三位智者談起，然後再導入巴菲特的投資哲學，最後再說明他如何選股，注重哪些選股指標。書末附加的「投資福袋」更教導讀者如何將巴菲特投資心法應用於台股中，著實感動了征戰投資多年的我。簡言之，這是一本可以學以致用的好書。

4.本書很容易閱讀，這是很重要的優點。書中列出了很多思考流程，很多漫畫讀來令人愉悅。例如：巴菲特主要的投資都在大街上。為了要表達這句話，書裡就畫出巴菲特散步在街上，兩側商店有銀行、保險、家具賣場、糖果店等等。因為巴菲特的確投資了富國銀行、高盛投資。

想要有巴菲特的投資神奇魔法嗎？先從這本書開始吧！
我要叮嚀的是，看完別丟，一定要珍藏！隨著時光推移，智慧增長，未來你重讀這本書時，會驚奇的發覺，巴菲特每句話都如此有智慧，我們會犯的錯，巴菲特先知早就告訴我們了！
遇到好書，樂之為序！
（本文作者為投資名家、收藏家、分析師）

【導讀】
找到濕的雪和長山坡
鍾文榮
很多人一聽到「股神」這個稱號，直覺就想到是華倫‧巴菲特(Warren Buffett)。很多人以為他的眾多財富（2013年富比士全球富豪榜第四大富豪，淨資產達到535億美元）一定是翻騰股海賺到的，沒錯，巴菲特的資產的確大部分來自股票，然而認真來說巴菲特本人的投資方略非常簡單，沒有大家熟知的技術分析，或者是大量依靠統計工具來發掘買點，甚至帶點所謂的街頭智慧，所以「股神」這個稱號就有點言過其實了。

巴菲特在其授權的自傳《雪球》(The Snowball: Warren Buffett and the Business of Life)中說道：「人生就像雪球。重要的是要找到濕的雪，和一道長長的山坡。」(Life is like a snowball. The important thing is finding wet snow and a really long hill.)從這句話來看，累積財富的作法只有找到「濕的雪」和「長山坡」，然後想辦法弄個「小雪球」讓它滾下去，自然而然就會像滾雪球般累積財富。從這個道理來看，我們可以發現巴菲特不一樣的智慧，其實是我們眼中的「平凡」，而這當中的差異，只是在於一般人會忽略掉一些關鍵之處，讓我們覺得很平凡罷了。

巴菲特投資的重點就在於怎麼找到「濕的雪」，他依靠「價值投資」(Value Investing)理論，專門尋找價格被低估的股票，然後靠長期持有的「長山坡」，滾出巨大的財富。這是一個簡單的法則，卻是不容易實踐的法則。至於，如何辨識一家價值被低估的公司，就必須具備異於常人的眼光，這中間，掌握的就是資訊與趨勢—看到不為人知的隱性資訊，遠景清楚到可以勾勒出未來的遠景，就可以找到獲利與致富的基礎。

巴菲特的投資觀點，迥異於一些靠艱澀的數學理論算股的經濟學家。在量化分析方面，他重視一家公司的股東權益報酬率、營業利益率和現金流量高的公司，然後發掘股票價格是否被低估。在質化分析方面，必須知道被投資的標的公司是個簡單易懂的事業，能夠穩定創造利潤和有美好前景的公司，而經營者是個理性思考的人，還能夠誠實地對待股東與戰勝模仿的誘惑。易言之，巴菲特的投資法還是有很多的「眉眉角角」，而獲利的來源通常就是在這些細節當中。

我相信那些在股海出沒的經濟學家與分析師，大有一些經濟和統計等計量工具幫助他們猜測股價，但我總是不太相信靠那些過去的數據資料，就可以演算出未來股價的技術分析手法。如果僅大剌剌的坐在辦公室中分析過去的種種營運數字，就可以得知未來的股價，股價早就很有效率的表現出來了。簡單來說，不會有人是贏家，因為玩家們所知的資訊差異不大。
經濟學有個知名的笑話談的就是效率市場的概念：「一位老教授和年輕教授走在街上，年輕教授提醒老教授地上有個五元紙幣，但老教授不為所動的說，如果有五塊錢掉在路上，老早就被路人撿走了，不會等到被你撿到。」在效率市場中很難當個贏家，有些經濟學家支持這個理論，但同樣的也有人反對，這是經濟學界的特色，正反論點都可以成立並得到支持，甚至還能夠「同時得獎」。

2013年諾貝爾經濟學獎得主之一是芝加哥大學的尤金‧法瑪(Eugene Fama)，他因為研究出股票的真正價值在短期內極難預測而獲獎。他的研究證明，短期股價會隨時迅速受到新信息的影響而浮動，所以，尤金‧法瑪認為股市是效率市場，股價已經反應訊息了，所以短期股價難以預期。但也有人反對，「另一位」獲獎者是羅伯特‧席勒(Robert J. Shiller)，他從心理學和行為科學角度，指出股價的評估其實並不那麼理性，股價當然也不會是資訊的合理反映。我們可以從另一個角度觀之，如果短期股價不容易預期，而長期股價又非全然理性的話，這當中一定存有獲利空間，這不就和巴菲特的投資法則不謀而合了嗎？

從尤金‧法瑪與羅伯特‧席勒的看法觀之，股價究竟能否被計算出來，看法是兩極的，但經濟學家的理論是否能夠讓投資人持盈保泰？恐怕也不盡然如此。1997年諾貝爾經濟學獎得主羅伯特‧默頓(Robert C. Merton)和邁倫‧斯科爾斯(Myron S. Scholes) 成立的長期資本管理公司(Long-Term Capital Management L.P., LTCM)是一個投機性避險基金，於1998年俄羅斯金融危機後，在不到四個月的時間裡就造成了46億美元的巨大虧損，最後在2000年初宣告倒閉。

所以經濟學家們努力在數據中建構理論模型找答案得到的智慧，有時候可能不如一個在華爾街開計程車司機的智慧，這就是很多人對經濟學家的調侃，所以我也常說經濟學家如果會算股的話，大概也不用在大學當教授了。

我倒是認為在股市中從來沒有所謂的明牌，即使有，也不會有人願意公開。更積極一點的說法是股市要是有明牌，很多人都會去追逐這個明牌，在股市裡殺進殺出，如此一來企業主不是配合演出，不然就乾脆不上市，正因為股市已經失去支持企業的基礎了。所以，股市裡不會有明牌，唯一的明牌就是能夠深知企業本身的價值，要獨具慧眼才能識英雄，這就是巴菲特要告訴我們的簡單道理，簡單來說就是不作自己沒把握的事。易言之，巴菲特認為除非自己對於要投資的這家公司非常瞭解，也就是已經深知這家企業本身的價值，在價格低檔時他才會出手，一出手就是長期持有，絕不做短線的投資。

坊間很多談巴菲特的投資法則，有的太過淺顯，有的則詮釋得太過深奧難懂，這本書的作者三原淳雄用很簡單的文字加上圖解方式，清楚的詮釋巴菲特價值投資法則，讓讀者可以很清晰的得知巴菲特的投資原則以及他的選股方策，當然，在師傅領進門之後，財富的累積還必須修行看個人了！

（本文作者為科普經濟學作家、資深產業分析師）