話說，影響退休後財務現況的風險……？

退休後，任何會導致退休金減少的事件，都會是值得注意的財務風險。但在這裡，我只談幾個，多數退休族可能會面臨，且非常值得注意的財務風險。例如時間風險、海外投資匯兌、潛在消費，以及子女、稅負、投資躁進（高投資）等六個。但我在這裡，只先挑「時間（順序）」、「投資海外匯兌」、「稅負」及「投資躁進（虧損）」這五大主要風險來談。

時間風險：小心退休時的市場大跌，讓你短少大筆退休金

所謂的「時間風險」，又叫做「報酬順序風險（Sequence of Returns Risk）」，它是指在資產提領期間（例如退休後），投資報酬率的出現順序，對最終資產能否長久支撐生活，產生重大影響。

個人曾經做過一個試算，假設準備在65歲退休的上班族，已經在60歲時，累積了500萬元的資產。在正式退休之前，如果年化報酬率都能維持在4%（每月仍定期定額投資1萬元）。那麼到65歲時，總共可以累積出超過653萬元的退休金。不過，萬一此人分別在60、61、62、63及64歲時，發生股市大跌三成的股災。那麼，到此人65歲時，所累積的退休金將分別降到441、436、431、427及423萬多元而已。

如果這位歷經股市大跌的上班族，預計自65歲退休起，不再定期定額投資，且每月開始提領4萬元的生活費。那麼，他可能只能領到差不多76、77歲時，退休金帳戶裡的金額，就會被提領一空。但是，假設60到65歲這段累積退休金的期間，股市並未大跌（維持年化報酬率4%）。這位上班族，則可以一直領到84歲時（假設年化報酬率維持在6%，則可以延長到100歲才提領一空）。

當然，以上只是假設情況。市場不可能每年的報酬率，剛剛好都維持在4%。只不過，正由於未來高點不可預期（也許真正的高點，會在半年或一年之後），更突顯了「分批出場」的重要性。特別是「還沒幾年，就要退休」的投資人，恐怕必須思考清楚：假設在退休前，剛好遇到金融市場大跌，自己能夠容忍退休金的大幅縮水，並且提早「無錢可領」嗎？而為了避免自己辛苦準備的退休金，因為「時間風險」而大幅折損、影響到退休大計，個人會提出以下二大準備及建議：

準備一、預留至少一年以上的緊急預備金，而非等退休後，從投資帳戶裡贖回投資標的。

也就是說，（準）退休族只要準備3～5年生活費，其餘資金仍然可以繼續投資。且持股比重，一定要大於固定收益資產。如此一來，所謂的「退休金準備不足」，也許並不如當事人想的那麼嚴重或不能解決。因為，就算現在立刻要退休，也並不一定馬上要將投資資產全數變現。特別是高齡長期照顧的費用，通常不會在民眾剛退休時候發生。所以，退休前幾年的生活費，也可以先靠「勞保＋勞退」來挹注，再藉由長期投資的方式累積資產，做為日後長照的需求之用。

且退休前後的預備金數字，應該要不同才是。例如在退休之前，只要準備1～3年生活費的緊急預備金；退休後所持有的現金及活存，大約要是3～5年的生活費。至於時間的長短，則視當事人對於「安全性」的偏好程度。當然，以上的3～5年，還得看當事人有沒有其他的現金流（例如勞保或勞退）而定。

準備二、即將退休的民眾，若真擔心股市大跌，可考慮將所有投資項目「逢高、分批贖回」，藉以「落袋為安」。在此，我想要先行澄清：此一建議，並不是鼓勵民眾「炒短線」，或是「不認同長期投資」。

之所以會提出「分批落袋為安」的建議，主要是當全球股市真的都在高點，但各國經濟前景，都有疑慮現象時。特別是對於接近退休、退休時需要一整筆退休金的民眾來說，假設市場大跌，有可能會導致退休金嚴重縮水。因為在退休之後，投資人不但無法再有新資金投資，反而還要開始持續領取生活費。在「只出不進」之下，退休基金可能會快速用盡。在此同時，我也強烈建議採取逢高分批贖回的投資人，一定要謹記的是：原先定期定額投資，絕對不能停扣。且一旦投資人真的看錯行情，也有資金可在股市有大幅下跌時，分批進場買回。

不過，在提醒（準）退休族「時間風險」時，我也想再次強調：時間順序風險因人而異，只是對於退休族來說，顯得格外重要。對於本該長期、定期定額投資的年輕人說，報酬順序風險也許並不是一定得重視，及確實因應的重大風險；但是，對於即將退休，或是已經退休的人來說，它可就會影響甚大。

原因很簡單，年輕人距離退休年齡尚遠，且還有一筆固定收入，就算市場面臨短期的大幅震盪，都不需要擔心「需要用錢時錢不夠」；但是對於屆臨退休，或是已經退休的人來說，大幅震盪會造成所累積的退休金「明顯不足」。

相對的，假設（準）退休族的勞保＋勞退總領金額，或是再投入工作的收入，已足夠退休後的生活，所有額外準備的退休金，並沒有馬上需要領出來，當做每月固定生活費時，個人倒不建議準退休族，需要那麼在意時間風險。但是，如果希望所存退休金，繼續放在投資市場中「持續增值」，那麼，個人會比較建議（準）退休族，可以先把這一、兩年，認為市場會下跌，且持續處於低檔期間的生活費，先進行贖回動作，剩下的錢，真的可以持續進行投資及生利。

最後，個人還想再次強調，「為了因應時間風險，而進行停利」的一大重點是：若是值得長期投資的定期定額標的，除非是已經退休，投資人就算是一時性的「逢高獲利了結」，也不能將定期定額「停扣」。其目的，就是讓長期投資「不會間斷」，也才能發恢時間複利的效果。特別是市場的走勢，永遠無法讓人正確預期。也有可能投資人在分批出脫投資標的後，股市還持續上漲一段期間。且等投資人又再進場追高後，才開始逐步走跌。老實說，這種情況也真的無法百分之百排除。所以，真的擔心自己，會遇到這種情形的投資人，那就請好好待在市場裡，讓自己繫好安全帶，以便安穩地度過市場的大幅波動吧。至於擔心時間風險的「逢高落袋」操作法，個人建議如下：

首先，先檢視自己的資產組合。假設資產組合都是單一標的，遇到市場大跌時，可能會受害頗深。因此，建議要將單一標的，轉換成一籃子的投資組合。且這裡所謂的「一籃子」，絕對不是看數字多少？而是市場風險的儘量分散。舉例來說，不是買一堆的AI產業基金或ETF，或是新興市場基金，而是投資分散在全球各地或產業的基金或ETF。

其次，如果資產已經儘量分散風險了，還是真的那麼在意時間風險，可以先出1／3或一半，但是原本定期定額投資，或是另一半、2／3的資產，則仍舊持續投資下去。

投資海外匯兌風險

記得去（2025）年5月初開始，台幣因為外傳受到美國壓力的影響而大幅升值、重回2字頭之後，造成海外投資佔比非常高的壽險業，產生極大的匯損。事實上，像國內壽險業這種資產負債的幣別曝險，其實也反映在個人投資上。一直以來，國內民眾也非常喜歡投資海外。正因為如此，也讓國內金融帳連年淨流出，並且迭創新高記錄。然而，一旦台幣大幅升值，投資人的海外收益，就有可能像這次壽險業財報一樣，會被匯損大舉吃掉。整體來說，投資海外雖有其優點，卻也同樣有其風險及缺點如下：

風險一、可能分散風險或提高收益，但多了匯兌風險。凡是學過財務管理的人都知道，投資的風險分為「系統」及「非系統」。其中，系統性風險是無法分散的。但是，如果投資海外，是可以降低系統風險，並且可能增加收益。

只不過很多投資人也許都忘了，國際投資（投資海外）也許可以降低系統風險，但此同時，卻多了匯率風險。而5月初開始的這場壽險業，因為匯兌風險而產生的虧損大戲，足以讓許多一心只想投資海外，以獲取高獲利的投資人「警惕再三」。

風險二、別以為投資海外，就可以少繳一點稅金。值得投資大眾注意的是，儘管只是要是資本利得（買賣價差），投資在國內或美國，都不用課稅，國內對於境外投資的資本利得與股利所得，卻還是受到「最低稅負制」的規範。也就是說，海外財產所得，如果超過100萬元，都要納入基本所得計算，超過750萬元的金額，則要再以海外稅率，來計算最低稅負。

此外，再以國人最愛的「投資美國」為例，不論國人是透過國內券商的「複委託」，或是自行到美國的「海外券商」下單，匯入及匯出都有一定的費用。除此之外，還可能有下單手續費、交易所費、交易活動費（TAF，Trading Active Fee），以及如果是現金股利，還要支付30%的預付稅（買進美國股票、股票ETF、債券ETF等等，只要發放現金股利都要被課稅。

風險三、未來可能新增「收益減少」風險。事實上，投資海外除了以上兩大已知可能風險之外，未來，還會面臨川普的課稅變數。例如自今（2026）年起，將投資收益匯出美國，還要多繳一筆1%的「跨境匯款稅」。該規定顯示，當匯款人以現金或匯票、銀行本票等類似實物支付工具作為資金來源，在辦理跨境匯款時，將需要繳納1%稅款；而透過美國銀行帳戶轉帳，或使用美國本地發行的信用卡、金融卡為匯款提供資金，則可以豁免匯款稅。

必須澄清的是，個人並非完全排斥海外投資（VT也同樣是個人投資組合中的一部分），畢竟投資地區及產業越是分散，才能有效降低整體投資風險，並拉高報酬率。因此自剛開始跑新聞開始，個人就曾大力推崇投資收益，遠優於台股的海外投資標的，以便更能「省力地」累積充足的退休金（若想要存夠一定的退休金，在投資報酬率較高之下，等於每期投入金額可以減少）。只不過，隨著時間的推移，以及看了不少的投資實例後，個人也慢慢地修正原有的想法。其中最主要的理由就在於：儘管投資有賺有賠，很難定出優勝劣敗的結果。但投資人卻必須了解：凡是跨境投資，必有匯兌風險（當然不可否認，在台幣貶值時，投資人也可以順帶享有匯兌收益）。

那麼，退休族投資海外，如何避免「短期匯率大幅波動」的問題，讓每期退休金額差異過大？

我個人認為，最好的方法就是「看好哪一個市場，就用哪一個市場的計價貨幣」。例如投資歐股或日股，投資人就是選擇「歐元」或「日圓」計價的標的。也就是說，不論投資人是透過國內投信、投顧，或是直接赴海外投資，都最好遵守此一原則。而千萬別用台幣，或者其他非歐元或日圓的幣別。其原因就在於：當投資人未來想要贖回海外資產時，用原幣別計價時，投資人可以選擇「換回台幣的時間（資金可暫時停泊在投資人的外幣帳戶中）」。但是，如果投資標的是用「台幣」計價，投資人由於無法自行選擇換匯的時間點，整體報酬就會因為台幣剛好大幅升值，而產生一定的折損。以上，值得投資人多加思考！

稅負風險：投資時，一定要注意未來課稅的風險

猶記得去（2025）年年底時，有一則非常轟動的投資理財新聞是：衛福部長石崇良發言表示，準備更改健保補充保費課徵新制。不料此訊息一曝光，卻在民意一片反對聲浪之下，才不過三天的時間，就又立刻急踩煞車。儘管後來加課健保補充保費一事，因為民怨而取消。但個人認為，所有投資理財大眾，恐怕不能輕忽了此一事件背後，所帶來的重大意義。我甚至認為，此次所引發的新聞事件，將給（準）退休族以下三大重要建議及提醒：

提醒一、民眾未來加稅或加費的項目，可能會越來越多。雖然健保補充保費改革一事，被衛福部宣布「暫緩」，但政府態度似乎並未鬆動。因為行政運政務委員陳時中在8日便表示，相關改革方向「並沒有轉彎」，只是2萬元門檻太低，確實會影響到小資族，所以，應調高到更合理的水準。

個人認為，由行政院政務委員陳時中的這番話，更可以帶給廣大投資理財大眾一個非常重要的訊息：未來在進行任何投資理財決策時，請務必把「稅務負擔成本」納入非常重要的考量。也就是說，有鑑於政府的各項財政困難之下，未來類似這次健保補充保費的「改革」項目，肯定會越來越多。假設民眾不及早進行思考及規劃，恐怕整體投資報酬率會降低滿多的。

根據以上「不課稅或免稅」的前提，就現階段而言（請注意：現在的免稅，不見得日後一直免稅）的投資大原則是：投資有價證券將遠優於不動產投資，而投資市值型（配息較少）的標的，將遠比投資高配息型（配息較多）標的要佳。

此外，到底是投資境內或境外標的好，還得實際試算之後才有定論。因為，不是所有來自海外的投資獲利，分毫都不用繳稅。所以，（準）退休族們可千萬不要誤以為，只要把「境內投資」，轉為「境外投資」，就完全沒有課稅的問題。

提醒二、想要讓投資獲利「賺好、賺滿」，一定要避開容易課稅或加稅的項目。至於未來政府會拿來，當做稅收不足時的課徵項目，一定會具有以下的特色—資料明確可查，而且容易收取。一般來說，只要有一定雇主、就源扣繳的項目，像是在一般公司行號工作的員工薪資收入、來自各種金融資產的利息收入，或是大筆的買賣交易收入（例如不動產買賣，需要透過登記移轉）等，都是政府可以牢牢掌控的資料。

就以這次引起爭議的健保補充保費課徵為例，從民眾的角度來看，依現行法令規定，二代健保補充保費採「就源扣繳」的方式，也就是由給付單位在給付民眾「應計收補充保險費的六項所得」時，依照規定的上、下限範圍及費率予以扣取，並於次月底前交付健保署。

除了「獎金」及「兼職所得」外，執行業務收入、利息所得、股利所得，以及租金收入等「單次給付金額達2萬元以上，而未超過1,000萬元」的部分，扣繳健保補充保費。當然，根據二代健保的規定，除了「低收入戶成員」，不需要負擔補充保險費外，為避免加重弱勢民眾的經濟壓力，對於「大專以下工讀學生」、「中低收入戶」、「領有身心障礙生活津貼等民眾」，所領取的「兼職薪資所得」低於18,780元者，都免扣取補充保險費（但應提出相關證明文件予給付單位，作為免扣取補充保險費之依據）。

但是很少人知道，以租金收入為例，目前只有「自然人房東，租屋給法人房客」，才需要繳交健保補充保費。其餘像是「自然人房東，租屋給自然人房客」，或是「法人房東，租屋給自然人或法人」，全都沒有「租金2萬元以上，要課現行2.11%稅率的健保補充保費」的規定。另外，像是投資型保單投資帳戶裡的「投資收益」，像是股利、利息或租金收入等，由於其給付對象是保險契約的保險人（保險公司），並不是健保的投保對象。在考量保險公司代扣的執行成本甚高，且金額相當有限之下，現階段也並未列入扣費範圍。不過，雖然投資型保單的投資收益，暫時不用繳健保補充保費，但卻有個人綜所稅，以及遺產稅或最低稅負制的適用。

正由以上的兩個「暫時不用繳交健保補充保費」的特例，我會極度建議所有（準）退休族，未來在選擇投資標的上，最好都能「努力避開」具有以下的特徵—查不到或很難查到的收入。例如上面提到的自然人房東，租房子給自然人房客，或是直接投資海外。現階段國稅局要確實查到，還是有一點困難度。也就是說，假設民眾是透過國內金融機構投資海外。根據賦稅署的臉書所述，由於海外所得不會自動出現在所得清單內，不管用憑證線上查、還是到國稅局臨櫃查，都不會看到海外所得這一項，所以納稅義務人如有海外所得，需要主動申報。但可以這麼說，只要國內投資人不是透過複委託，或是指定用途信託方式投資海外股票、基金或ETF，極有可能不會被國稅局查到。

再以房屋出租為例，假設自然人房東不主動申報租金收入，只要沒有參加「公益出租人」補貼，或是租客沒有申請各項政府提供的租補助，政府除非透過大規模的電腦勾稽方式清查，以及不同資料比對（如此一來，政府稽徵的成本會墊高，也有可能不會被列為優先課稅的標的），否則，現在及未來會被課稅的機率，可能也不會太高...

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