完美投資組合：親訪10位投資界傳奇的長勝策略(DH00396)
In Pursuit of the Perfect Portfolio

類別： 行銷‧趨勢‧理財>投資理財
叢書系列：BIG系列
作者：羅聞全、史蒂芬．佛斯特
       Andrew W. Lo & Stephen R. Foerster
譯者：吳書榆
出版社：時報出版
出版日期：2022年09月02日
定價：620 元
售價：490 元(約79折)
開本：25開／平裝／528頁
ISBN：9786263357389

【前言｜內文摘錄】

▼  前言

前言（節錄）

2011 年，為了彰顯哈利．馬可維茲（Harry Markowitz）對財務世界的貢獻而舉辦了一場大型研討會，總結時，其中一位主辦人揣想著，如果少了馬可維茲的投資組合理論貢獻，投資世界將會是什麼模樣。這位主辦人很好奇，如果馬可維茲向偉大的投資人華倫．巴菲特（Warren Buffett）尋求投資建議，後者會怎麼說？巴菲特的回答可能會是：「你把錢交給我，我替你管。」以巴菲特過去的成績來看，他顯然會做得有聲有色。但這麼一來，其他沒這麼好運可以請到巴菲特當基金經理人的投資人，要怎麼辦？現在，想像一下巴菲特去找馬可維茲，問他：「你能如何幫上我的忙？」馬可維茲的回答可能是：「我這裡有一套投資組合管理的架構與方法。」

我們樂於承認巴菲特、約翰．坦伯頓（John Templeton）、彼得．林區（Peter Lynch）、大衛．蕭（David Shaw）、詹姆斯．西蒙斯（James Simons）、喬治．索羅斯（George Soros）和其他諸多投資風格與取向難以複製的偉大投資人的投資成就非凡，然而，馬可維茲以及在他之後的詹姆斯．托賓（James Tobin）、保羅．薩繆爾森（Paul Samuelson）、威廉．夏普（William Sharpe）、邁倫．修爾斯（Myron Scholes）、羅伯特．默頓（Robert Merton）、尤金． 法馬（Eugene Fama）、羅伯． 席勒（Robert Shiller） 等諾貝爾獎得主和其他傑出研究者所做的財務金融學術研究，給了投資人一套架構與可重複的流程，帶動了投資管理的民主化（democratization of investment management）。本書的重點，就是要談談他們在投資組合管理上的貢獻。

對投資人來說，有沒有一個可以創造出理想風險報酬組合的完美投資組合？在過去十年的旅程中，我們對十位業界出色的指標性人物與思想領袖一一提出這個問題，分別是馬可維茲、夏普、法馬、約翰．柏格（John “Jack” Bogle）、修爾斯、默頓、馬丁．萊柏維茲（Martin Leibowitz）、席勒、查爾斯．艾利斯（Charles Ellis）和傑諾米．席格爾（Jeremy Siegel），他們的答案有些在意料之中，也有些讓人意外。我們找到的這一群時代先鋒，組成顯然稱不上是多元化（事實上，你從之後幾頁的圖表可以看到，這群人其實互有關連），但確實反映了當時投資研究領域的面貌。幸好，如今的投資社群已更加多采多姿，而我們期望本書能啟發下個世代，出現更多元的先鋒群。雖然我們可能永遠無法在一個不斷演變的投資世界裡找到所謂的「完美投資組合」，畢竟這是一個難以捉摸、變幻莫測的目標，但本書關注的是人們及其對這種夢幻投資組合的追尋。誠如英國哲學家約翰．洛克（John Locke）所說，人們要「不停追尋真實且穩健的幸福」，我們檢視學術界與實務界人士所做的研究，是如何影響了「完美投資組合」模樣的演變、人們對這個概念的理解，而我們又從中學到哪些心得。

無論是散戶投資人或專業投資組合經理，都在追尋對的投資組合，期望能在特定的風險水準下賺到最高的預期報酬，而他們得面對幾個至關重要的問題：

‧ 我們所說的分散到底所指為何，分散又為何重要？
‧ 我們應如何將公債等無風險資產和股票等風險性資產結合在一起？
‧ 投資人應該投資指數型基金就好，還是應該主動去管理投資組合？
‧ 選股和市場時機操作有多重要？
‧ 應如何衡量績效？
‧ 與國內投資相比之下，海外投資有多重要？
‧ 什麼是衍生性證券，這類非傳統資產扮演什麼角色？
‧ 股票風格的不同，例如小型股和價值股等，有何重要性？
‧ 當其他投資人的行為可能不太理性時，我們應如何投資？

本書將提出見解，以剖析上述和其他問題。我們會檢視學術界研究人員與引領業界的實務人士在這些面向上、對於投資組合管理的貢獻。我們書寫的目標對象是一般大眾（包括投資新手與專業投資人），以及正在修習投資學或投資組合管理課程的人。

我們會回顧投資組合管理的知識歷史與演進，把重點放在過去70 年間（這也正是現代投資組合理論的發展時代）最出色的研究人員的關鍵貢獻，並詳加說明。我們會在聖地牙哥、蒙特里（Monterey）、舊金山、紐約、麻州劍橋、芝加哥、馬爾文（Malvern）與費城等地，訪談不同的學界或業界思想領袖、也就是各章節的主角，藉此增添色彩與脈絡。我們彙整了訪談各個投資組合管理領域重要人物的心得，集結在最後的總結專章，並以投資檢核表的方式呈現，以幫助你發展出屬於自己的投資哲學，讓你得以決定什麼才是你的完美投資組合。

特別要感謝約翰．柏格、查爾斯．艾利斯、尤金．法馬、馬丁．萊柏維茲、哈利．馬可維茲、羅伯特．默頓、邁倫．修爾斯、威廉．夏普、羅伯．席勒、傑諾米．席格爾，感謝他們的研究與教學，他們在智識上的先知先覺讓我們在事業生涯中深受啟發，也感謝他們挪出寶貴的時間接受訪談並審閱和他們有關的章節。

希望你和我們一樣，也能享受這趟旅程！

羅聞全、史蒂芬．佛斯特
寫於美國麻州劍橋與加拿大安大略省倫敦市