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書摘：黃金在新世紀的角色
到目前為止，我們探討的策略在未來十年裡，表現很可能超越股票、債券與不動產。但是沒有什麼東西是完美的，金塊可能會很貴，溢價和相關的保險與保存費用接近黃金含量價值的10％，稀有錢幣的價格比內含黃金價值高多了，而且像金塊一樣，可能會不方便，保存起來很花錢。
同時，金礦股要受跟黃金無關的一些因素影響，例如公司經理人的智慧、礦場所在國家的穩定性。傳統主動管理的貴金屬共同基金要在收盤後才能購買，費用比率通常很高，不適於經常交易。而且如果政府在恐慌之餘，打算沒收、國有化或限制股票與金塊的交易或流動性時，都會影響股票和金塊。
你現在一定認為，貴金屬業應該會想出更好的方法，讓人擁有黃金，你猜對了。過去幾年裡，有幾種以黃金為基礎的新產品推出，有些新產品可能很快就會推出。一種新產品如果設計正確，都有勝過現有產品的長處，到二○○四年初本書寫成時為止，還沒有一種新產品成為主流，不過其中有些顯然可能引發黃金市場的革命，下面兩種比較突出：
黃金股票指數型基金
第十八章談過，股票指數型基金是共同基金（ETF）的一種有趣發展，通常涵蓋從某種股市指數或類股指數中選出的一籃子股票，像傳統基金一樣，卻又像股票一樣交易。你可以打電話或上網買賣股票指數型基金，也可以像放空IBM或微軟一樣，放空股票指數型基金，市場劇烈波動時，也可以下限價單和停損單，以便自保。
因為構成股票指數型基金的一籃股票不需要多少管理，費用比率通常遠低於一般主動管理型基金。例如標準普爾存託憑證ETF，比照S&P500指數，一年只收0.12％的費用，世界最大的主動管理股票型基金富達麥哲倫（Fidelity
Magellan）基金的費用比率則要0.76％。總而言之，股票指數型基金結合了共同基金分散投資與普通股便於交易的特性。
對實金和金礦股而言，股票指數型基金的觀念好比兩者的天作之合，過去幾年，金礦業產業公會世界黃金協會一直設法推出黃金股票指數型基金。根據世界黃金協會（World
Gold Council）的構想，黃金股票指數型基金應該擁有放滿金條的金庫，讓投資人有機會擁有真正的黃金，而不是只得到銀行或造幣局承諾可以提領黃金的字據。這種基金將在美國的一個交易所裡像股票一樣交易，每年的費用比率大約為0.5％，遠低於其他買進與保存實金的產品。這種觀念中唯一的缺點是：股票指數型基金上漲產生的利得可能當成一般所得課稅，而不是當成資本利得。
澳洲和英國早就已經交易類似的股票指數型基金，但在美國要推動卻碰到一些困難，二○○三年五月，世界黃金協會向美國證管會提出申請，希望證管會核准黃金股票指數型基金在紐約證券交易所掛牌，但是證管會退回了世界黃金協會的申請，隨後的八個月，世界黃金協會又提出兩次修正後的申請，證管會都沒有核准。（譯註：經過再度修正後，世界黃金協會的股票指數型基金終於在二○○四年十一月十八日，開始在紐約證券交易所掛牌交易，代碼為GLD。）
數位黃金
即使金價飛躍上漲，黃金靠著本身的力量也不會變成通行、好用的通貨，不管一公克黃金價值多少美元，黃金仍然沒有擺脫當初促使人類創造紙幣的缺點：成袋的黃金很笨重，又會發出嘈雜的聲音，金幣在人手中流通時仍然會耗損，形成對價值有害的微小貶值。
信不信由你，因為網際網路的關係，這些問題很快就會解決。現在電子支付系統已經把貨幣的觀念簡化為貨幣的本質，也就是貨幣是資訊，大部分資金匯兌只是借方與貸方項目的電子紀錄。而且我們現在購物和消費時，大部分都利用信用卡、線上支票帳戶，不久之後，還會利用能夠付款的行動電話。我們不再接觸大部分的通貨，因此通貨的形式是實際的紙鈔、金屬或虛擬的通貨，都已經不重要。
對黃金來說，貨幣數位化帶來一個相當合乎邏輯、卻又影響深遠的結論：如果貨幣是溝通工具，網際網路是世界最強而有力的溝通媒介，那麼網際網路可以讓黃金當成通貨一樣流通，使黃金再度變成世界經濟計算中的共同語言。換句話說，把黃金轉變成數位，就可以保留黃金作為貨幣的所有優勢，同時消除黃金作為通貨的缺點。
在觀念上，「數位黃金」的運作情形如下：
你把一些美元、歐元或任何其他貨幣匯到一家把金條存在最安全保險庫中的公司，這家公司擔任通貨管理人，會在你的帳戶中記下與匯款金額等值的黃金重量，然後你透過電腦，從這個帳戶付款。黃金不必離開保險庫，會從你的帳戶中扣掉，記入受款人的帳戶。
把這種理論化為實際的第一個嘗試叫做電子黃金（E-Gold），從電子黃金初期的運作結果，可以看出數位黃金的潛力和問題。一九九九到二○○二年間，電子黃金幾乎沒有經過任何行銷宣傳，帳戶數目就從三千個增加到三十五萬個，流通中的電子黃金數量，就是通貨管理人金銀準備公司（Gold & Silver
Reserve）所用保險庫中保存的黃金數量，從五千盎司增加到六萬盎司，大約是一個中型金礦的年產量。
但是隨後電子黃金流通數量下降，怎麼回事？出了幾個問題，包括兩種以黃金為基礎的支付系統出問題，以及金銀準備公司最大的外界股東犯了詐欺罪。到二○○三年，重心轉到由涂克發明，叫做黃金貨幣（GoldMoney）的另一種數位貨幣。因為涂克是黃金貨幣的創辦人，如果我們討論黃金貨幣顯然涉及利益衝突，因此我們雖然預期在未來的貨幣制度中，數位黃金會扮演重要角色，下文只是用黃金貨幣作為例子，說明數位黃金的運作方式，不是要推薦大家買進這種貨幣。
黃金貨幣有一種黃金帳戶，功能像普通的支票帳戶一樣，只是開戶人的存款並不是記載在銀行的電子存摺中，而是擁有真正的黃金，黃金存在倫敦「等同財政部級」一樣安全、也有投保過的保險庫裡。記帳單位不是美元，而是一公克黃金。零錢用密爾（mill）表示，一密爾等於千分之一公克黃金，因此一千密爾等於一公克黃金。存戶要用黃金貨幣時就上網（請注意，我們可以把這種通貨叫做「貨幣」，因為這種貨幣跟美元不同，是有形資產），指明受款人和金額，再按輸入，就可以了。每筆交易或你每一次付款，需要1％的手續費，手續費最多為一百密爾（如金價為每盎司四百美元，就等於一．二八美元）。帳戶每個月需要一百密爾的管理費，類似銀行收取的支票帳戶管理費。
數位黃金讓持有人可以把一部分「現金」以黃金的形式持有，而不是持有美元，避免美元喪失購買力，同時仍然可以買東西。本書在二○○四年初寫成時，貴金屬業中有幾十家商家都接受數位黃金，此外數位黃金的溢價比黃金現貨價只高2％至3％，遠比購買其他形式的金塊便宜多了。
我們要再次聲明，我們並不建議你立刻把所有美元現金換成數位黃金，這種觀念極為新穎，因此到我們寫書時，還不知道花用這種貨幣在稅務上會有什麼問題。但是我們建議你密切注意這方面的發展，因為這種通貨如果運作順利，至少可以解決目前持有黃金的人面臨的兩個問題：如何擁有實金、如何持有現金卻避免美元貶值的風險。
數位黃金是可行的交易媒介與儲值工具，是一種能夠正常運用的黃金通貨，這是一九三○年代以來所沒有見過的東西。數位黃金興起，顛覆了傳統通貨供給與需求的公式，對黃金市場造成重大衝擊。想一想，如果聯邦準備理事會創造更多的美元，而其他條件不變，每一單位美元的價值就會下降。但是有人開立數位黃金帳戶，這種通貨的管理人就必須買進黃金，並且把黃金存起來。需求增加會迫使金價上漲，因此大家創造的數位黃金愈多，價值會愈高。
現在假設金價像我們預測的一樣繼續上漲，使每一單位的數位黃金增值，加上這種通貨在儲值方面遠遠勝過美元，大家看到這種情形之後，可能有更多人把更多的錢變成數位黃金，造成黃金需求增加，進一步拉抬金價，形成有利的循環，黃金就會漲到極高的價位。
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