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引言
主編書介
書摘 1
書摘 2
書摘 3

作 者 作 品

中國很牛:Money都講普通話
羅傑斯教你投資熱門商品(簽名書)
投資大師羅傑斯,人生、投資養成的第一堂課

譯 者 作 品

羅傑斯教你投資熱門商品(簽名書)

投資理財

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羅傑斯教你投資熱門商品(DH0152)
Hot Commodities
投資高手羅傑斯繼《資本家的冒險》後,首部針對商品多頭市場的投資建議專書!

類別: 行銷‧趨勢‧理財>投資理財
叢書系列:BIG系列
作者:吉姆‧羅傑斯
       Jim Rogers
譯者:劉真如
出版社:時報文化
出版日期:2005年07月11日
定價:320 元
售價:253 元(約79折)
開本:25開/平裝/320頁
ISBN:9571343269

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引言主編書介書摘 1書摘 2書摘 3



  書摘 2

好幾年來,商品的表現勝過股票、債券與不動產。我在一九九八年八月一日創製的羅傑斯國際商品指數經過六年後,上漲了一九○%,同期間,雷曼長期公債指數(Lehman Long Treasury Bond Index)只上漲五六%,大型股構成的標準普爾五百股價指數下跌○.五四二%。到二○○四年為止的五年內,管理資產最多的兩檔股票型共同基金──先鋒五百指數型基金(Vanguard 500 Index)與富達麥哲倫基金(Fidelity Magellan)的績效都是負值。

你的股票跟這些商品的表現比較起來如何?你當然可能遠比大多數人更善於選股,但是即使你是絕對的天才,光是為了真正分散投資,都應該把賺到的一些錢投資在商品中,或是投資在生產商品的公司和國家。

我猜你可能認為,埋頭在黃豆、砂糖、棉花、原油甚至金價的起伏上相當「無趣」。低價買到絕佳的公司確實經常讓我欣喜,找到下一個奇異(GE)公司、微軟公司或安進製藥公司(AMGEN),在理智和獲利方面的確都是壯舉。但是在一九六六到一九七四年間,砂糖期貨價格從一.四美分漲到六十六美分,我跟你保證,那些抱著廉價砂糖的人看著砂糖上漲超過四十五倍,都覺得十分有趣。一九七○年代,石油只花了六年的時間,就從每桶三美元漲到三十四美元,那才是你應該投資的地方!一九九八年投資商品的人,六年後賺了將近一九○%。

我不知道你怎麼想,但是我覺得這樣很有趣。

  • 敞開心胸、接受商品

我有個朋友最近打電話給紐約一家大投資公司的營業員,討論要把投資組合中的一小部分轉進商品中。營業員說:「你知道商品投資風險多高吧?」我朋友說他知道投資什麼東西都有風險,營業員以為他的意思是「不知道」,就把她同事的故事告訴他,說這位同事本來在他們這個樓層「有一間很大的轉角辦公室。他就是大量投資商品,」她說,然後停了一下,準備提出一些明智的免費建議,才低聲說:「他已經離開我們公司了。」我朋友還是堅持要投資商品,這位營業員於是坦承自己幫不上忙,因為她從來沒有想過要取得商品交易執照,主要是因為她根本沒有什麼好理由要獲得這種執照。多頭股市的持續時間比今天很多財務經理人和顧問的工作生涯還久,更別提靠他們提供消息的記者了,在這種情況下,可以想見,大部分投資人和投資顧問難以想像去投資商品的好景。上次大家在商品中賺大錢時,這些人還在念大學,甚至有人可能還在念國中,有些人甚至可能還包著尿布。

大部分投資人可以利用重新思考來看待商品市場:在歷史上的某些時刻,股票(和債券)不是最好的投資。例如,如果我在一九八二年建議你把所有資金,投資在一檔標準普爾五百指數型基金上,你一定會認為我瘋了。股票已經橫盤超過十年,但商品卻漲個不停:一九六九到一九七四年間,砂糖上漲一二九○%,玉米上漲二九五%。一九七○年代,油價上漲十五倍,漲到每桶四十美元;黃金和白銀在十年裡上漲二十多倍;很多其他商品價格都大漲。到一九七九年,知名的《商業週刊》宣稱:「股票已經死亡!」一九八二年時,道瓊工業股價指數低於八百點,比一九六六年第一次幾乎突破一千點時的收盤九百九十五.一五點,下跌了將近二○%(道瓊指數一直到一九七二年十一月才正式突破一千點)。當時每個人都了解到,股票這種資產類別已經完了,但他們不知道的是,後來延續將近二十年的多頭股市初期已經出現。

今天風水又轉回到商品上。我怎麼能夠這麼確定未來十二到十五年,商品價格會繼續上漲?我什麼都不確定,理性而負責的投資人都不知道什麼叫做「確定」,只有操控意識形態的政客、宗教狂熱分子和其他瘋子才相信自己什麼都知道。還好,你不必萬能、也不必什麼都確定就能致富,你只要注意市場上什麼地方有機會,觀察影響這種機會的重大變化,再理性而負責地行動就夠了。這點也表示,要慎重考慮不動產、股票和債券以外的市場,這幾個市場在未來十年都不可能大幅上漲,因此在歷史的此一時刻,這一切表示要慎重考慮商品投資。

如果我能夠宣稱,因為我自己是罕見的天才才得到這種結論,當然很好。不過,每一個商品多頭市場出現,都是起源於最基本的經濟供需原則。

  • 為什麼現在要投資商品?

很簡單,目前世界商品供需嚴重失衡,這是長期多頭市場開始的典型跡象。

一九五○年代我還是小孩時,我們家人會從我們住的阿拉巴馬州,開車到奧克拉荷馬州探望祖父母。我還記得,看到田野上的熊熊火焰深感驚異,別人似乎一點也不在乎。一直到二十多年後,我長大成人,在華爾街尋找投資機會時,才知道小時候在奧克拉荷馬州路邊看到熊熊火焰的原因。那裡到處都是油田,一九五六年,最高法院判決政府有權管制天然氣價格,美國政府把天然氣價格壓到極低,讓奧克拉荷馬州的石油生產商在抽取石油時,寧可把天然氣燒掉,也比生產出來划算。在財務上完全沒有去尋找天然氣或石油資源的誘因,而且在一九五○和六○年代,油氣供應充分,因此價格低廉,鑽探公司紛紛倒閉,大家都放棄探勘。

大部分其他商品也一樣,供應很多,價格低落,到一九七○年代初期,商品價格開始上漲了,為什麼?即使倉庫裡庫存滿滿,也會被時間耗盡,不管一種商品有多少,如果供應不能維持一定水準,都會耗盡,導致價格上漲。越來越多美國人開更大型的車子;寒冬仍舊需要取暖;冷氣使原本又濕又熱、妨礙企業活動的地區有更多人可以努力發展,於是所有天然氣和石油庫存開始消失,卻沒有補充,因為很多年來,從事碳氫化合物事業的人都賺不到錢。情勢變化後,投資人很快就爭相投入,希望從價格上漲中獲利。

從一九六六到一九八二年間,股市持續盤整,利率升高到兩位數字,造成債券市場崩盤。在此同時,商品蓬勃發展;然而高價很快發揮正常作用,刺激大家開發新供應,同時抑制了需求;企業開始鑽探石油、開採新礦、種植玉米和黃豆,金價從一九八○年的八百七十五美元,跌到一九八二年的三百美元,砂糖從一九七四年創下的六十六美分高價一路下跌,到一九八五年跌到二.五美分,同時,石油在一九八六年跌到每桶低於十美元。

接著,循環重新開始,商品供應居高不下,價格低落,尋找物有所值投資機會的人終於在一九八○年代中期回返股市,這點也是可以預測的事情,投資人從來不追逐空頭。到一九九○年代,美國投資人惑於網路泡沫,把所有的錢都投資在本益比超過五十倍的「成長股」上。光是一九九九年,創投資本家投資的金額就達到四百二十億美元,比前三年的總和還多;股票初次公開發行(IPO)就募集了六百八十億美元,比任何一年的金額都多出四○%。我可以跟你保證,沒有一件股票初次公開發行是為了籌募新砂糖農場、鉛礦或海上鑽油平台的資金,同時,金屬礦場、油田和天然氣田逐漸耗竭。

在我看來,這種情形似曾相識。二十年的過度供應造成了低價,終於孕育了商品的多頭市場,就像一九六○年代末期的情形一樣,各種商品的供應再次變得又多又便宜。一九九七年的亞洲危機、一九九八年的俄羅斯危機,造成這些地區的商品庫存以跳樓大拍賣的價格最後出清,全世界的商品價格已經觸底。在商品供應減少的這二十多年裡,需求繼續成長,亞洲蓬勃發展,西方和世界其他國家的經濟也繼續成長。美國人再度大把花錢,無憂無慮地消費商品。多年的廉價石油促使駕駛人再度開起吃油車,每個人似乎都開著過去只有影星才擁有的休旅車,車輛燃油效率降到二十年來的最低水準。因為貸款利率降到空前低點,美國各地出現新豪宅,需要很多的取暖和冷氣設備,大車子和大房子也吃掉巨量的木材、鋼鐵、鋁、白金、鈀的供應,汽車電池需要大量的鉛。歐洲也出現不動產熱潮,車子越開越多、越開越大,也開起休旅車。天然氣比石油或煤炭乾淨,效率也比較好,成為北美發電廠的首選燃料。因為亞洲經濟普遍復甦,能源和工業金屬方面的需求進一步增加,南韓變成世界主要的商品進口國,短缺廢銅的日本所進口的精煉銅創下空前紀錄。

何況還有中國,中國像逐漸成形的經濟巨龍一樣,大口吞下各種商品。我在一九九九年遊歷中國時,看到從我上次在九○年代之初遊歷以來的變化,深感震驚,在《資本家的冒險》中,我放了一張照片,是在最能彰顯中國經濟發展的上海所拍的:一個年輕的中國女孩穿著時髦、化妝細緻,頭髮上還有挑染,拿著手機,坐在摩托車上打電話。我認為,一九六○年代毛澤東在全國各地發動幾百萬紅衛兵,要徹底根除「西方影響」時,絕對不會想到這種景象。

共產中國現在是世界上一些最優秀資本家的根據地。我們駕車經過鄉間時,看到男男女女從日出工作到日落,也看到太陽下山後,他們還靠著聚光燈照射,修築我認為已經是世界最好的道路。上海迅速成為世界上最繁忙、經濟最蓬勃發展的城市、雅曼尼(Giorgio Armani)已經在上海開設了一家新旗艦店,普拉達(Prada)和路易威登(Louis Vuitton)在中國至少已經開了九家店,雅曼尼的主要對手傑尼亞(Ermenegildo Zegna)早早在一九九一年就搶進中國市場,現在已經開了二十九家店。

多年來,中國一直是世界上經濟成長最快的國家,在二○○三和○四年,經濟都擴張九%以上。中國的工廠和建商生產一切的東西,從電視機、電腦、汽車到購物中心和市區的透天住宅。中國現在是世界上最多人使用行動電話的國家,很快也會變成最多人使用網際網路的國家。中國已經超越日本,成為世界第二大石油消費國,僅次於美國,中國是世界第一大銅和鋼鐵的消費國。根據中國國家統計局的報告,中國在二○○三年消費了全球鋼鐵供應的三分之一,超過美國和日本的總和。不久之前,中國還是主要的商品出口國,現在要進口一半的銅、五分之三的鐵礦砂和三分之一的石油。中華人民共和國現在也吸光歐洲回收廠生產的每一塊廢銅、廢鐵。

中國要餵飽十三億多的人口,必須面對令人心煩的食物需求問題。中國人現在吃的肉比過去任何時刻都多,只是每人肉類消費水準仍然低於亞洲其他國家、歐洲和美國。要餵飽美國人口四倍多的人民,需要很多雞鴨魚肉,表示中國需要更多的玉米飼料;此外,中國現在遠從巴西和澳洲進口黃豆,比較富裕的人民現在越來越愛吃甜食,糖果和其他糕點餅乾變成流行的禮物──也促使中國的砂糖進口增加。

這一切需求都在中國幾乎缺少每一種原料時出現,鄰國此時卻不能相讓,南韓和日本自產的大宗物資很少,現在正跟中國爭奪原料。事實上,過去二十五年來,亞洲大部分國家急速成長,進一步推高了需求。印度經濟也以過去十五年來最快的速度成長,二○○三年三月到二○○四年三月之間,推估的經濟擴張速度超過八%,使印度成為世界經濟成長第二快的國家,僅次於中國,因此對商品的需求也在增加。俄羅斯可能擁有龐大的石油與礦物蘊藏,在經濟上卻分崩離析,盜賣份子和資本主義黑幫竊取國家的資產,減少了對世界的供應,進一步推高了價格。

諷刺的是,美國投資人過於沉迷在自己蓬勃發展的經濟,也過於沉迷在一九九○年代的股市,沒有投資半點資金來增加原料、農產品和其他實質資產的產能。因此,目前商品多頭市場的種子撒遍了世界各地,商品需求爆炸性增加之際,供應卻日漸短缺,同時幾乎沒有人投資天然資源生產設施,供需如此失衡,價格只有一條路可走,就是上漲。