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自序
從日常細節看出企業體質
二○○三年八月，我終於成立了Rheos Capital Works基金管理公司。大學畢業後，我投入基金經理人工作十三年，首度由受薪階級晉升為管理階層，這可說是我人生的一大步。
事實上，在我還是白領階級的基金經理人時代，每當我訪談公司經營者，自己都會感到一股莫名的罪惡感。這是為什麼呢？因為這些經營者往往不惜冒著風險來創業──將自己的房子、土地拿去質押或是以個人信用為擔保，直到公開發行、公司上市。身為基金經理人，雖然我們擔負著善盡管理人職責、為投資人創造最大利潤的壓力；但是就個人層面來說，我卻無須擔負任何的風險，這點著實令我心虛。就算投資失敗造成虧損，我們也不必連夜潛逃。因此，我那時就常夢想日後有成為經營者的一天，可以承擔較大的風險，才足以與這些企業家站在同樣的舞台、說著同樣的語言。
創業之後，說也奇怪，這種心虛感並未隨著自己變成經營者而有所削減。說實在的，老闆人人會當，但難的是如何將公司經營得有聲有色，甚至不斷使其成長、茁壯。我的公司屬於員工人數不到十人的小型公司，未來能否成長為百人、千人的企業，我沒有太大的自信。從自己跨入經營者門檻後，我才深深體會企業經營之不易。對於那些年年保有成長動力的企業，我不由得打從心底佩服與尊敬。也因為經過這樣的洗禮，我才能以更謙虛的態度來看待我們投資的公司。
在我擔任基金經理人的那段時光，我曾藉公事之便，拜訪過三千家以上的企業。在事先調查與親臨拜訪的過程中，我注意到一些不變的「通用法則」。
稱之為「法則」，有些是基金經理人口耳相傳的「不成文原則」，有些則是我個人的小小「發現」。嚴格地說，這些「法則」並沒有任何科學或學術根據，反而有點像是半開玩笑的「墨非定律」。註釋：「墨非定律」意指若事情可能出錯、朝更壞的結果發展，那就一定如此
企業就像人一樣，會成長，會衰退，甚至也會死亡。有存活僅半年的公司，也有維持百年的長青企業，甚至有些百年以上的老公司也還不斷地成長。
公司既是由人與資產所組成，要在短時間內釐清其間的複雜並不容易。一般投資者要調查這些公司、甚至下投資與否的判斷，更是難上加難。
我認為，診斷企業就和內科看診一樣。醫師會先向患者問診，接著以聽診器檢查心跳是否正常、查看膚色及臉色是否正常，最後才下病情診斷。這一連串的看診程序與診斷企業的過程有異曲同工之妙。
當一般的診斷程序無法判斷病情時，醫師必須輔以Ｘ光、血液、尿液檢查等醫事檢驗項目，綜合相關資訊來客觀判斷人體健康狀況。
相同地，基金經理人也會就損益表、資產負債表所顯示之數字（相當於Ｘ光、驗血、尿液檢查等），提出具體問題，質詢公司經營高層或發言人（相當於問診）。同時，基金經理人也會仔細觀察公司氣氛、老闆人格特質，主觀地判斷該公司的體質好壞（相當於醫師以聽診器檢查、觀察臉色有無異常）。
當然，長年累積的經驗也不可或缺。正如家庭醫師非常熟悉患者過去病史，看著病歷表就可做出適當的診斷；若要對一個企業做出診斷，也必須再三參訪，才能漸漸地了解該公司的體質良窳。儘管如此，還是不乏多年後才發現公司有所隱瞞的狀況。
本書所列之法則，其實是我拜訪企業後所整理出來的部分心得。我必須事先聲明：基本上，人們很難光從其中一或兩項法則，就可判斷公司是「成長型」或「衰退型」。
有些優良企業雖然換上拖鞋工作註釋：請參照第三章法則二十六，依然保有競爭力。即使公司蓋了本部大樓註釋：請參照第三章法則二十五，業績依舊蒸蒸日上，實在不能一概而論。
然而，凡是「衰退型」企業一定有跡可循；「成長型」企業也一定具有獨特的企業特質與氛圍。這是不爭的事實。
即使數位資訊時代來臨，電子郵件及網路系統不斷地升級與普及，最終的決策者始終是人。無論再怎麼客觀，欲將人的主觀意識完全排除，仍舊不可能。根據我長期觀察所得出的結論是：相較於客觀的機械式判斷，反而有不少情形是由主觀的獨特想法帶領企業呈現跳躍式成長。這點相當令人玩味，或許應該解釋成：企業是由人所經營，呈現動態變化也因此理所當然。
所以說，細部解析一家公司確實不容易。
就算不懂企業管理及財務分析等高深學問，人們還是可以從日常細節看出一家公司的體質。讀者在觀察自己公司或生意往來對象時，可套用本書所列之法則，並放大檢視，或許會有出人意表的發現。
我認為，最重要的莫過於養成自己思考的習慣。如此一來，半玩票、半認真的你，也可以建立起屬於自己的法則。
本書所列之法則，有些或許能引起讀者共鳴，有些則可能導致讀者反感或不快。身為作者，只要本書能激發各位思考，那麼我的目的就已經達成。
本書是以二○○○年四月出版的《成長公司、衰退公司的定律》為本，修訂後重新出版。四年之後，我發現那些企業的現況變得好壞參半。有些企業一帆風順，邁向上市掛牌之路；有些企業尚在苦戰掙扎。因此，我特意留下二○○二年所做的評論，再附上最新的看法，讓讀者比較我在不同時空下所做的判斷，了解投資的魅力與難處所在。
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